上周钢价环比上升。上周上海螺纹钢现货价格环比升90元/吨至3180元/吨，涨幅2.91%；期货价格环比升77元/吨至3072元/吨，涨幅2.57%。上周热轧卷板现货价格环比升50元/吨至3290元/吨，涨幅1.54%；期货价格环比升80元/吨至3201元/吨，涨幅2.56%。上周上海中板价格环比升40元/吨至3320元/吨，涨幅1.22%；上周冷卷价格环比升140元/吨至4000元/吨，涨幅3.63%；上周线材环比升100元/吨至3530元/吨，涨幅2.92%。短期行业处于传统淡季阶段，我们预期钢铁需求将维持震荡趋弱态势，总库存或逐步转入累库通道。但展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求将逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业正在逐步走出底部。
　　全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率58.97%，环比上周降2.57个百分点；上周电炉产能利用率为51.47%，环比上周降0.89个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.46%，较上一周降0.36个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为90.29%，较上一周降0.54个百分点。上周247家钢企盈利率为59.31%，较上一周持平。
　　上周铁矿石现货价格环比上升，期货价格环比上升；焦炭现货价格环比持平，期货价格环比上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）上升16元/吨至728元/吨，涨幅2.25%；铁矿石主力期货价格上升16元/吨至732.5元/吨，涨幅2.23%。焦炭方面，焦炭现货价格为1310元/吨，环比持平；焦炭期货价格上升11.5元/吨至1433元/吨，涨幅0.81%。焦煤现货价格为1050元/吨，环比持平；焦煤期货价格下降8元/吨至839.5元/吨，跌幅0.94%。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢的平均吨毛利为221.7元/吨，较上一周升76.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利133.7元/吨，较上一周升42.1元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润升98.7元/吨至200.6元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润升64.7元/吨至112.6元/吨。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。