【本周行情复盘】
　　行情总结：本周（0630-0704）通信板块跑输万得全A。本周美股AI产业链服务器、交换机、AI应用等细分板块涨幅居前，A股AI产业链中PCB板块一枝独秀。通信板块涨幅居前个股中，南凌科技受益于AI云服务，汇绿生态受益于光模块代工，国脉科技受益于养老AIAgent发布，工业富联受益于果链和AI算力板块出口预期好转。
　　通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132家公司）涨跌幅-0.10%，在31个行业中排名第26，西部通信指数（250家公司）周涨跌幅-0.87%。各行情指标涨跌幅排序为：沪深300（+1.54%）>创业板指（+1.50%）>上证指数（+1.40%）>深证综指（+1.13%）>万得全A（+0.93%）>通信（申万）（-0.10%）。
　　子板块涨跌幅前三：工业互联网（+1.65%）、专网通信（+1.20%）、光纤光缆（+1.17%）。
　　子板块涨跌幅后三：电源设备（-3.09%）、网络信息安全（-2.21%）、光器件光模块（-2.03%）。
　　个股涨跌幅前五：南凌科技（+17.1%）、汇绿生态（+15.7%）、*ST高鸿（+15.1%）、国脉科技（+11.6%）、工业富联（+11.5%）。
　　个股涨跌幅后五：有方科技（-14.2%）、华脉科技（-10.1%）、线上线下（-9.8%）、泰嘉股份（-9.8%）、理工导航（-9.3%）。
　　【下周通信行业投资策略】
　　行业变化：1）7月3日，西门子、新思、楷登电子相继官宣收到美国商务部BIS通知，解除对中国大陆市场的临时禁令，正式恢复中国客户对其软件和技术的全面访问。2）6月30日，摩尔线程和沐曦两家国产GPU企业同日递交科创板IPO申请，壁仞、燧原、格兰菲等也已进入上市辅导阶段。3）Meta宣布正式成立超级智能实验室（MSL），MSL将整合公司现有的基础AI研究（FAIR）、大语言模型开发以及AI产品团队，并组建一个专门研发下一代AI模型的新实验室。4）Yann LeCun发布最新世界模型PEVA模型，该模型通过结构化动作表示将人体48维关节运动学数据与条件扩散Transformer结合，利用VAE编码视频帧、自适应层归一化嵌入动作条件及跨历史帧注意力机制等，实现了从全身动作预测第一视角视频的高精度生成与长期时序连贯。
　　通信行业25H1业绩前瞻分析：25Q2通信行业增长驱动主要来自：1、AI算力景气度延续：模型调用成本下降推动了AI应用落地，进而对上游推理用算力基础设施带来需求，训练需求叠加推理需求，共同推动AI算力基础设施的持续投入。优先受益于北美算力投资的光模块光器件、铜互连、PCB等环节需求旺盛，高景气度有望延续。国产算力产业链景气度从24年下半年开始启动，带动数据中心温控、交换机、光模块、电源设备等环节的业绩释放，25H1业绩兑现有望延续。2、AI芯片及光芯片国产替代加速：CW激光光源、昇腾产业链国产替代加速。3、物联网和智能控制器领域受益于AIOT渗透率增加、端侧AI萌芽和消费国补带来的销量增加，厂商规模效应显现，盈利能力有望改善。4、北斗板块受益于国内应急领域政府采购、高级辅助驾驶渗透增加、一带一路沿线出口旺盛等因素，行业仍处于高速成长期。分板块来看：
　　（1）光模块光器件：国内外景气度仍然较高。海外科技公司仍处于资本开支增长周期，业务布局以海外市场为主的光模块公司预计Q2业绩同比仍将保持高速增长；而国内市场为主的光模块公司如华工科技、光迅科技等企业加速扩产且产能利用率逐渐爬坡，预计Q2收入和盈利能力同步改善。光通信行业景气度持续向上游无源光器件、MPO连接器等环节扩散，海外市场盈利能力优于国内市场，出口为主的光器件公司业绩或较为亮眼。
　　（2）温控环节：从24年开始，温控相关厂商呈现出在手订单的增长，而25H1字节、阿里、腾讯等新建机房配套及改造需求带来新订单增量，相关厂商在液冷或蒸发冷新技术上有望获得持续的订单，并逐步落地转化成收入表现。伴随技术升级加速，行业盈利能力有望改善。
　　（3）交换机环节：数据中心高速交换机需求旺盛。1）受益人工智能推理需求提升，以400G为主的高速率数据中心交换机需求上升，800G及更高速率交换机导入进程加速，相关企业业绩25H1有望进入加速兑现期。2）园区及SMB用企业级交换机需求稳定；3）工业级交换机受宏观和行业周期因素影响增速放缓，但可关注工业AI和工业机器人带来的项目需求。
　　（4）IDC环节：二季度IDC订单受限于GPU供给或有所放缓；25年以来IDC企业交付周期缩短，下半年有望逐步进入IDC集中交付期。建议关注下半年供给端新版本芯片出货情况、龙头企业reits；需求端Agent发布和大厂招投标。
　　（5）物联网行业：预计物联网或AIoT端侧公司下游需求有望逐渐复苏，收入增长也将带动盈利能力提升。垂直行业中，如比亚迪智驾下沉带动的智能模组的需求提升，以及后续AI玩具、AI机器人等领域亦将拉动相关公司出货。物联网模组板块可重点关注无线通信和智能硬件，预计业绩同比将有亮眼的表现；智能控制器行业平稳，拓邦股份和和而泰等国内优秀企业出海提升竞争力，预计Q2经营持续稳健成长。
　　（6）卫星&专网通信