本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数下跌0.10%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25%。我们观察到：1）英伟达市值创历史新高，带动国内产业链相关标的股票涨幅；2）CoreWeave率先部署英伟达GB300 NVL72系统，有望开启新一轮硬件更新周期；3）世纪互联上调业绩指引，反映公司对新项目上架进度较为乐观。我们认为，海内外AI训推需求正在共振，相关算力板块景气度或提升，建议关注海内外算力配套产业链的投资机会，板块包括光模块、铜连接、AIDC、交换机、液冷等。
　　周专题：海内外AI风起云涌，关注算力链机遇
　　上周，我们观察到海内外AI产业链发生多项变化：1）英伟达市值创历史新高，7月4日，公司股价一度上涨至160.98美元，市值达到3.92万亿美元，超越苹果此前3.915万亿美元的记录；2）CoreWeave率先部署英伟达GB300 NVL72系统，与上一代英伟达Hopper架构相比，推理模型的输出量提高50倍；3）世纪互联上调业绩指引，其中将净收入由原指引91-93亿元（同比增速10%-13%）上调至91.5-93.5亿元（同比增速11%-13%），主要原因在于批发IDC客户的进入速度超预期以及运营效率的持续提升。
　　重点公司及动态
　　我们看好2025年通信行业AI算力链（重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、锐捷网络）、核心资产价值重估（重点推荐：中国移动、中国电信）、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）（重点推荐：华测导航、亨通光电）及自主可控（上游芯片）赛道。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。