本周市场结构分化，仅科创50下跌，大盘风格指数表现优秀，上证50ETF、沪深300ETF周中创年内新高；从各期权标的资产近1个月以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.577，短期市场系统性较为平稳，但存在内部结构分化迹象。本周现货市场成交量保持阶段性高位，日均成交额维持至1.44万亿元水平附近。标的资产对应期权持仓量以增加为主、成交量全线回落的格局，表明期权作为衍生品，投资者通过期权更多的参与波段交易，而日内高频交易机会较前一周显著下降。持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，、中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR在1以上，这与标的资产走势匹配度较高，其中上证50ETF、沪深300ETF创年内新高后回落，该位置存在较大压力，或需要进行多次测试，短期市场采用认沽期权进行保护的意愿开始提高；科创50ETF期权持仓PCR回落同样与标的资产走势匹配度较高。从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回落，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史2.2、2.6分位水平，并继续在历史极低值附近徘徊，根据隐含波动率的长期回归性，上方空间较大；而创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率分别在历史17.5与4.7分位水平，做多该品种波动率的策略性价比在不断提升，当下继续以做多上证50ETF、300ETF期权隐含波动率为主。从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率继续维持近低远高的结构，表明投资者对当下市场波动扩大预期较低，但对未来波动率增加的预期在增强。中证500ETF期权隐含波动率同样维持近低远高的结构，但最远月隐含波动率较低，一方面流动性因素，另一方面市场更加关注中短期市场的波动，同样预期未来市场波动大概率转强。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。
　　2、波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。