市场行情回顾
　　2025年第26周（实际交易日为2025.6.30-2025.7.4）上证指数上涨1.4%，沪深300指数上涨1.54%，创业板指数上涨1.5%。恒生指数下跌2.37%，恒生互联网指数下跌1.52%，行业领先恒生指数0.86pct。SW传媒指数上涨2.7%，领先创业板指数1.2pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第6位。子行业中互联网服务、影视和广告营销位列前三位，分别为上涨8.26%、上涨1.42%和上涨0.26%。
　　核心观点&投资建议
　　关税谈判期限将至，外部贸易不确定性再起。本周，据新浪财经，美国总统特朗普于7月4日宣布启动单边关税通知程序，计划向多国发函设定新关税税率（10%-70%不等），8月1日生效，7月9日前完成全部送达。我们认为，单边行动虽加剧短期美国与其他国家的贸易波动，但中美日内瓦框架的共识基础仍存，我们对既有贸易协定的实质性落地前景保持谨慎乐观。
　　上半年电影票房收官292亿元，创近六年最佳记录。据灯塔专业版，2025年上半年中国电影总票房292.31亿元，同比增长22.91%，票房前五均为春节档国产片，《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元占大盘52.8%。我们认为，票房韧性印证内需文娱消费复苏动能强劲，且头部影片全为本土制作，国产IP工业化能力持续巩固内容生态闭环优势，政策支持与市场自发创新正协同推动产业高质量升级。
　　当下我们谨慎看好贸易谈判前景。在全球宏观波动加剧的背景下，AI与内需消费地位更加关键。我们维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
　　传媒行业数据
　　院线电影排名前三为《侏罗纪：重生》、《名侦探柯南：独眼的残像》、《F1:狂飙飞车》；影视剧集排名前三为《以法之名》、《锦绣芳华》、《书卷一梦》；综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第五季》《奔跑吧第九季》与《新说唱2025》；动漫排名前三分别为《沧元图之颜值大赏》、《沧元图之颜值与武力值并存》、《沧元图之斩妖除魔》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》《杖剑传说》。
　　风险提示
　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。