充分受益于互联网的传媒板块，面向AI科技，也需要重新叙事。传媒互联网是“文化与传播”在互联网时代的“变轨”，文化作品下沉成各种内容（爆款）、传播体系在互联网时代的审核权下放至各大平台。如果回到文化与传播的本质，那AI时代的“变轨”则聚焦于AI时代如何出爆款，围绕于此，延伸出几条产业逻辑线：
　　1）互联网时代出的新内容形态，主要在游戏、直播、短视频，影视、动漫画、文学的内容形态变化不大；AI时代的新内容形态会是什么？
　　2）互联网时代变化不大的内容形态——影视、动漫画、文学，会否在AI时代，反而更容易被AIGC所重塑（升级制作、分发、变现方式）、颠覆（新的制作、分发、变现方式）、重新表达（推陈出新、新内容形态）？
　　3）如果游戏、直播、短视频等互联网时代充分重塑、颠覆、重新表达的内容形态，相较影视等，受AI的影响较慢，那短中期，是否这些方向就保持在稳健、成熟、竞争格局稳固的状态？
　　4）文化与传播已完整走过纸媒期刊时代、有线网络时代、互联网/移动互联网时代，各时代所绘制的版图中，交叉出众多关键生态位（如纸媒龙头、有限网络龙头、视频龙头、音频龙头），也孕育出了诸多爆款内容龙头（如影视龙头、游戏龙头），这些成功的公司，虽然是“既得利益者”，但在AI趋势面前，与创业型公司是在一条起跑线上抢跑，以期成为AI所绘制版图中的关键生态位、出爆款内容。
　　投资建议：对比2025年上半年的传媒行情表现与2025年策略报告《AI时代，重新表达》，2025年新的内容形态确实在酝酿、甚至景气上行；根源于2023年chatGPT横空出世的AI映射逻辑，我们预判正在慢慢归于平淡。故下半年更侧重扎实基本面支持下有新业务推进及兑现的龙头标的。游戏板块侧重于龙头，影视板块则侧重于有预期差的黑马标的。营销仍然比较平淡、出版板块的行情表现取决于市场对高分红标的的偏好。关注有产业并购逻辑及预期的标的。
　　关注：万达电影、博纳影业；恺英网络、神州泰岳、ST华通、三七互娱、顺网科技、浙数文化、姚记科技；新华文轩、中国科传、长江传媒；内蒙新华、川网传媒、元隆雅图。
　　风险提示：细分方向轮动过快的风险、文化公司内部治理偏弱的风险、新业务进展低于预期的风险、AI伦理风险。