本周合金价格走势跟随黑色板块震荡。
　　宏观：“反内卷”在多领域逐步开展，同时强调引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，市场情绪大幅改善；海外美国6月非农就业人数远高于市场预期中值，7月降息预期随即消退。
　　微观：铁水产量下降，淡季需求或来临，合金需求弱支撑，若双硅供应持续扩张，合金价格或将承压。
　　供给方面，双硅供应环比扩张，内蒙硅铁大厂即将复产。
　　需求方面，高炉开工与铁水产量环比收缩，但季节性表现优于去年，钢厂利润仍存，短期内关注铁水产量下降节奏。库存方面，锰硅厂内库存环比微升，同时期货仓单库存高位回落，硅铁厂内库存下降，去库态势不减，现货流通表现较紧；下游钢厂库存低库存策略维持，环比5月呈现小幅累库。
　　成本估值方面，硅铁成本重心较为稳定；锰矿端天津港港口报价上涨，虽然氧化矿远期报价下移，但锰硅生产成本仍受港口报价影响短期增加，支撑锰硅盘面价格。7月低价锰矿陆续到港，锰硅成本端或存松动迹象。
　　总体来看，双硅供需格局近期变动不大，受双焦情绪及低价货流通较紧现象的影响，近期盘面走势以震荡为主。注意成本端6月结算电价和低价锰矿到港后港口的陆续报价情况，同时微观层面继续关注钢厂的生产节奏。