策略摘要
　　下半年房地产竣工端的玻璃消费仍将进一步走弱，其中家装散单消费也将继续下滑，汽车玻璃消费有望继续保持正增长，预计全年玻璃消费下降约7.1%。供应端，当前浮法玻璃利润均已大幅收窄，部分制法出现明显亏损，若全行业继续出现大幅亏损，不排除部分产线冷修，产量有下滑可能，预计全年玻璃供应下降约7.2%。短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，后续关注供应端变化，进一步等待交易机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　回顾上半年的玻璃行情，地产政策托底效果减弱，房地产竣工端对玻璃消费形成了明显的向下拖累。同时，家装散单的需求也出现进一步走弱，尽管玻璃另一个主要的下游汽车产销维持了较高的正增长，尤其是汽车出口，对玻璃汽车消费有所支撑，但仍然没能改变房地产竣工端所带来的拖累。因此，春节至今玻璃呈现了一轮较大的下跌行情，玻璃09合约从最高的1499元/吨跌至当前的977元/吨，跌幅达到35%。
　　对于下半年的玻璃消费判断，市场核心的争论点仍然是房地产行业的变化。上半年地产政策托底效果减弱，房地产竣工端对玻璃消费形成了明显的向下拖累。同时，家装散单的需求也出现进一步走弱。目前新房成交迟迟未有改善，对应的竣工消费也早已连续两年下滑，从长期来看，房地产市场仍将延续弱势，竣工端将继续拖累玻璃消费。
　　今年上半年玻璃生产利润相对平稳，其中天然气亏损幅度有所收窄，煤制气及石油焦利润小幅反弹。近期天然气及石油焦亏损略有扩大，目前玻璃的三种制法中，仅有成本最低的煤制气制法玻璃有80元/吨左右的生产利润，成本较高的天然气及石油焦制法玻璃均已亏损，亏损幅度分别为-180元/吨、-128元/吨。由于今年上半年浮法玻璃利润相对平稳，开工产线数量较年初仅减少了3条，平均日熔量维持在15.7万吨左右，玻璃供应相对稳定。
　　库存方面，可以观察到春节后的玻璃库存快速提升，大致处于一个较长时间的增库状态，随后短暂的去库，目前又重回增库趋势，这也说明当前的浮法玻璃行业仍然面临一定程度的供过于求。
　　综上所述，对玻璃下游消费的判断，房地产竣工端的玻璃消费仍将进一步走弱，其中家装散单消费也将继续下滑，汽车玻璃消费有望继续保持正增长，预计全年玻璃消费下降约7.1%。供应端，当前浮法玻璃利润均已大幅收窄，部分制法出现明显亏损，若全行业继续出现大幅亏损，不排除部分产线冷修，产量有下滑可能，预计全年玻璃供应下降约7.2%。短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，后续关注供应端变化，进一步等待交易机会。
　　■策略
　　短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，在地产没有刺激政策以及玻璃厂没有大幅冷修的情况下，适合逢高卖套保。
　　■关注及风险点
　　玻璃产线冷修及复产、玻璃利润情况、房地产销售端变化、房企融资支持政策、二手房成交情况、新能源汽车销量、汽车出口关税变化等。
　　备注：本报告中关于年度或月度商品供需数据，如未明确注明其他出处，则均为华泰期货研究院独立评估测算。