2025年下半年，地缘风险下降后，预计原油价格在供需宽松下震荡下行，对沥青成本端施压。
　　美国政府对委内瑞拉石油制裁，委内瑞拉原油产量或小幅下降。沥青在成本压力下，开工意愿不高，山东地炼产能将继续出清，预计沥青开工率处于低位。以目前的进口利润及社会库存来看，沥青下半年的进口量将略有回升。政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策，只是地方政府财政收入仍受制约，公路建设投资增速持续下滑，基建不宜过度乐观，关注形成的沥青基建实物量。进入3季度后，南方集中降雨逐步减少，沥青需求将有所改善，进入4季度后期，气温下降，全国项目从北到南陆续停工，沥青需求将季节性转弱。4季度还需关注冬储的开启。2025年上半年沥青库存始终较低，沥青下方支撑较强。因此预计沥青2025年下半年多数时间跟随原油价格波动，整体先涨后跌。由于需求的季节性，建议三季度在原油价格相对高位时，做多沥青裂解价差，即多沥青空原油。或者进行正套，做多沥青09-12价差。4季度选择反套及做空基差。沥青01-06价差在4季度仍呈现季节性下降，2025年4季度继续做空01-06价差。
　　最大风险：原油大幅波动，基建进度超预期，美国对委内瑞拉制裁政策改变