7月第一周，宏观政策因素推动工业品价格提涨，但实物层面观察需求端的拐点或仍需等待，房地产成交半年末冲刺效应相对弱于2024年同期。通胀方面，食品价格跌幅略有扩大。出口方面，出口集运价格环比走弱，北美航线需求端缺乏增量，运价跌幅较大。工业方面，本周开工率多有上行，“反内卷”政策消息提振多数工业品涨价。投资方面，南方雨季结束进入高温天气，施工条件客观改善但需求增量相对有限，水泥价格延续下跌。地产方面，上周跨半年末，新房成交继续冲刺，二手房成交边际回落，二者单周同比增速均为负，显示冲刺强度或不及去年同期。
　　对于债市而言，进入7月宏观政策的影响有所上升，关注债市情绪的扰动。海外方面，美国与其他经济体贸易谈判进展存在较大不确定性，谈判结果在一定程度上影响国内预期与风险偏好变化。国内方面，7月政治局会议临近，二季度基本面数据边际走弱，前期既定政策或进入加速落地阶段。中央财经委会议突出强调“反内卷”提振供给预期收紧，本周工业价格普遍提涨，但当前需求端的支撑相对有限，工业价格提涨持续性有待观察。同时，育儿补贴、服务消费专项再贷款等逐一落地，服务消费或开始发力，持续跟进补贴落实与数据验证情况。
　　通胀高频：本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-0.16%、-0.18%，跌幅略有扩大。
　　进出口高频：集运指数回调幅度扩大。本周CCFI指数环比-1.9%，SCFI环比-5.3%，较前周表现进一步走弱。港口运量方面，6月23日-6月29日当周，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比+5.8%、+0.6%，环比分别0.7%、+4.0%；6月以来单周同比均值分别+3.1%、+0.7%，较5月的同比+6.5%、+4.4%增幅均明显收窄。
　　工业高频：“反内卷”推进，预期提振工业品上涨
　　（1）动力煤：动力煤价格延续上涨。高温天气支撑居民用电走高，电厂负荷抬升至接近九成，产地安检结束、供给恢复，需求侧销量持续走高，提振煤价上涨。
　　（2）螺纹钢：价格止跌回涨。本周螺纹钢现货价格环比+0.97%。247家钢厂高炉开工率83.4%，环比回落。“反内卷”政策拉动情绪向好，叠加原材料成本上涨支撑，带动螺纹钢等建材价格全线上涨。
　　（3）铜：铜价涨幅扩大。现货成交延续弱平稳状态，铜价抬升略有压制下游需求。
　　投资相关：销售端新房改善、二手房小幅回落
　　1、水泥：水泥价格跌幅收窄。水泥价格环比-1.4%、前周环比-1.7%。雨水天气结束，部分地区施工需求改善，但高温天气下需求抬升增量有限。
　　2、地产：（1）30城新房销售小幅冲刺。6月27日-7月3日30城新房成交面积环比+16.1%，同比-11%。（2）二手房成交继续回落。二手房成交环比12.9%、同比-8%，降幅扩大，冲刺表现偏弱。
　　消费相关：6月汽车零售保持韧性，同比增幅超5月
　　1、汽车：6月份乘用车零售环比+8%，同比+15%、较5月增幅略有扩大（5月全月同比+13%）。
　　2、原油：油价止跌回稳。周内OPEC+预期夏季旺季石油需求上行，EIA数据显示原油库存连降5周，伊朗核问题仍有不确定性等，支撑油价上涨。
　　风险提示：增量政策力度超预期。