科创债ETF及获批机构划重点
　　首批科创债ETF登场。7月2日，华夏基金、南方基金、易方达基金、博时基金、广发基金、招商基金、鹏华基金、嘉实基金、富国基金和景顺长城基金上报的首批科创债ETF获得证监会批文。7月3日，10只科创债ETF的招募说明书、基金合同、发售公告全部于其基金公司官网披露完毕，并宣布将于7月7日进行发售。首批申报科创债ETF的基金公司包括华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、广发基金、富国基金、博时基金、鹏华基金、景顺长城基金、招商基金等10家机构，主要可分为三类，一是早期布局ETF基金的华夏基金、易方达基金等，其ETF基金规模均在6000亿元以上；二是需要填补债券型ETF发展空白的机构，如嘉实基金、景顺长城基金目前还未发行债券型ETF产品；三是进一步丰富ETF产品类型的机构，如博时基金、富国基金、广发基金等，在旗下ETF基金规模较大的前提下，积极参与新类型产品的开发。
　　科创债ETF跟踪指数特征简析
　　首批上报的10只科创债ETF，主要跟踪中证AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债三类指数。其中，易方达基金、南方基金、富国基金、招商基金、嘉实基金、华夏基金等6只产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数，博时基金、鹏华基金和广发基金等3只产品跟踪上证AAA科技创新公司债指数，景顺长城基金跟踪深证AAA科技创新公司债指数。
　　在样本券的选样标准上，三类指数主要存在三点区别。一是成份券所在的市场不同，二是评级标准不同，三是期限要求不同。在指数成分券的范围上，中证AAA科创债指数与其他两类指数成分券高度重合。具体来看，中证AAA科创债指数久期持续拉长，收益中枢走低；行情走势上，近两年中证AAA科创债指数总体上涨；成分券结构分布上，1-3年、3-5年成分券占比相对较高，三大指数成分券收益多集中于1.7%-2%，中证AAA科创债指数成分券的构成主体中，市值权重超1%的主体包括中国中铁、延长石油、中国铁建等，有望随着科创债ETF规模的扩大而迎来配置机会。
　　科创债ETF费率及未来规模上限测算
　　在费率结构上，科创债ETF延续低费率优势，与基准做市信用债ETF一样采用“0.15%+0.05%”的双低费率模式。从具体费率品种上来看，10只科创债ETF均设定为0.15%管理费率及0.05%托管费率，不同在于认购费率的差异。
　　科创债ETF首次募集规模预计为270-300亿元，当前投资者对信用债ETF的规模上限较为关注，因为这将影响债牛行情的走势及持续性，我们采取相同的方式测算首批科创债ETF的规模上限。假定首批发行的10只科创债ETF对跟踪指数样本券持仓比例的上限为10%，考虑到在实际发行后，ETF以抽样复制策略为主，成分券与其跟踪指数样本券的重合范围预计在35%-70%（参考基准做市信用债ETF的情形），10只科创债ETF总规模上限预计为3200-6500亿元。进一步考虑到监管要求，管理人会把控持仓与顶部距离，且随着ETF规模持续增长，机构持券意愿增加，买券更为不易，首批10只科创债ETF最终测算上限或为3000-5000亿元。
　　风险提示
　　统计数据失真；信用事件冲击债市；政策预期不确定性
　　注：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。