【综合分析】
　　基本面方面，供应端，硅铁、锰硅产量均有小幅回升，不过在利润水平制约下，复产难以形成趋势，供应端预计仍将维持低位。需求方面，虽然下游钢材需求进入淡季，但需求表现仍有韧性，钢联样本钢材表需维持平稳，钢材产量还有小幅增加。成本端方面表现分化，宁夏6月电价有所下调，锰矿价格则相对坚挺。总体来看，供需表现相对平稳，成本端略有拖累，但需求的超预期韧性，对价格形成支撑。
　　宏观方面，7月1日，中央财经委员会召开第六次会议，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。由于高级别会议再次提出落后产能退出，导致商品市场上产能过剩行业品种市场情绪大幅好转，合金也属于此列。不过我们认为，目前汽车、光伏等下游制造业“内卷”情况更为突出，预计是政策关注重点，对钢铁、合金行业的影响难以与2016年供给侧改革相比。
　　【策略】
　　单边：低位震荡；
　　套利：观望；
　　期权：逢高卖出看跌期权