【行情回顾】
　　国际干散货运输市场2025年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，运价水平中枢较前一年有所下移，从各船型市场来看，海岬型船表现相对较好。截至2025年6月23日，波罗的海干散货运价指数BDI上半年均值为1278点，较去年同期下跌30.20%。分船型看，海岬型船运价指数BCI上半年均值为1882点，较去年同期下跌20.86%；巴拿马型船运价指数BPI上半年均值为1178点，较去年同期下跌33.46%，超灵便型船运价指数BSI上半年均值为885点，同比下跌30.11%。
　　【市场展望】
　　整体来看，供给端，干散货船总运力增速保持在3%左右，预计2025年干散货船交付约3800万DWT，中小型船占比接近80%，总运力预计2025年末达到10.73亿DWT左右，其中中型船运力增速（3-4%）大于大型船运力增速（1.5%）。需求端，根据克拉克森预测，预计2025年国际干散货海运贸易吨海里需求同比下跌0.4%，铁矿吨海里需求下降0.8%，煤炭吨海里需求下降7.9%，粮食吨海里需求上涨1.5%，运力供给整体相对宽松，运输需求同比有所下降，预计2025年运价中枢低于2024年。展望下半年，从矿山发运目标及下游需求来看，预计下半年铁矿发运出现明显减量的概率较小，发运量同比持稳或略有增量；煤炭方面，考虑到迎峰度夏、冬季取暖等因素，预计下半年需求较上半年好转，但同比或依旧偏弱，高供给、高库存背景下，若后续国内煤炭价格下跌，进口煤价格优势减弱，或挤占部分进口煤需求；粮食方面，若后续中美关税战继续缓和，或为下半年美国大豆的发运提供较好条件，若美豆进口仍存在关税阻碍，国内部分大豆缺口需求可能转移至南美等国家，则推高吨海里需求。整体来看，预计下半年运价中枢低于去年，但较今年上半年略好。此外还需关注下半年301船舶征费措施实施对干散货运输市场的影响。
　　风险提示：关税政策、极端天气影响、301船舶征费