2025年6月，美联储与日本央行均维持利率不变，并未提供明确的前瞻指引。这使市场处于不确定状态，只能依赖滞后的数据与模糊的官方表态，整体环境宛如“盲飞”。当前通胀路径依旧难以预测，地缘政治风险阶段性缓解，而美国财政政策前景仍不明朗。
　　美联储将利率维持在4.25%–4.50%的区间，但最新的点阵图显示，决策者之间分歧加剧。2025年PCE通胀预期被上调至3.0%，反映出关税推动的成本压力。主席鲍威尔强调，政策仍需依赖经济数据，尤其需看到更明确的通胀回落和劳动力市场走软迹象，才可能考虑降息。尽管包括Bowman与Waller在内的部分官员对7月降息持开放态度，但我们认为七月降息概率很低。如无更明确的数据，降息更可能在9月或之后发生。
　　日本方面，日本央行同样维持利率不变，并继续推进政策正常化。日本央行坚持执行其于2024年设定的逐步减少购债计划，即使在长期利率上升与汇率波动背景下，仍按计划降低每月JGB购买规模。当前通胀水平依然较高，核心CPI已升至3.7%，同时工资增速出现结构性改善。行长植田表示，若通胀和工资趋势延续，未来仍有可能再次加息。
　　从资产配置角度看，近期地缘政治风险缓解推动市场情绪回暖，风险偏好回归。然而，包括美国财政谈判与关税休战协议到期等事件在即，仍可能重新引发市场波动。我们建议维持审慎的股票配置，偏好防御性仓位，并在7月重要宏观事件前适时进行利润了结。
　　股票市场方面，六月初地缘政治风险加剧推动防御性板块跑赢大盘。但随着月末风险消退，市场情绪重回风险偏好模式，大型科技股强劲反弹推动标普500与纳斯达克指数刷新历史高点。本轮涨势或可延续数日，但季节性疲软叠加7月初政策不确定性可能限制上行空间。6000点仍是关键技术枢轴位，建议在重大宏观事件前进行战术性获利了结。
　　随着避险情绪消退，黄金在$3,200至$3,300区间内震荡整理，该区间或构成重要支撑，若大盘再次承压，金价有望重新获得动能。中东紧张局势缓和、航运安全维持稳定，推动油价企稳，市场关注焦点已从供应中断转向全球需求疲软。因此，地缘溢价逐步收窄，油价上行动能减弱。
　　美债方面，长端收益率仍维持高位，反映出市场对长期维持紧缩政策的预期。在劳动力或通胀数据未显著下行的情况下，收益率短期内难有实质性回落。