【综合分析】
　　年内氧化铝和烧碱投产存在错配。氧化铝年内预计投产1310万吨，其中980万吨尤其是对山东市场影响较大的魏桥和文丰二期均已完成投产或备货，下半年主要有330万吨氧化铝投产计划，但部分已经备货，下半年氧化铝新产能对烧碱的需求放缓，但2026年氧化铝仍有不少新产能待投，主要集中在广西地区，氧化铝运行产能受利润及供需影响预计会在一定区间内波动。下半年烧碱新增产能较为集中，投产压力远大于上半年，但若投产不及预期，会有较大预期差。电价下行、原盐下跌，烧碱成本下移，当前利润下企业预计维持高开工。上半年烧碱出口高增长，下半年出口预计仍旧偏好，但月度边际预计有所下滑，非铝需求上半年表现较弱，但旺季备货不能忽视。
　　下半年烧碱供需矛盾小于上半年，价格波动区间预计也小于上半年，整体预计会是宽幅震荡格局，因此节奏把握更为重要。
　　【策略推荐】
　　1.单边：下半年烧碱供需矛盾小于上半年，价格波动区间预计也小于上半年，整体预计会是宽幅震荡格局，因此节奏把握更为重要，烧碱危化品属性下淡旺季行情需要关注，比如九十月的旺季、01的淡季预期，可能会先走预期，再看预期的兑现情况，同时关注阶段性供需错配行情。
　　2.套利：关注9-1正套、1-5反套机会。
　　3.期权：暂时观望。
　　风险提示：供给侧改革、烧碱投产大幅不及预期、氧化铝运行产能大增大减