铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2508合约收于80560元/吨，跌幅0.07%，沪铜指数增仓4616手至60.56万手。
　　2.现货：铜价维持高位，下游谨慎采购，持货商只能下调升水。上海报升水115元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。天津报贴水140元/吨，持平于上一交易日。广东报升水65元/吨，下跌20元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.截至7月3日，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.57万吨至13.18万吨，较上周四增加0.17万吨。周度库存仅下降一周后又重新增加，目前较去年同期的40.98万吨低27.8万吨。展望后市，预计下周进口铜的到货量会较本周略有增加，国产铜到货量也会有所增加，总供应量料高于上周。下游消费方面，受铜价维持在高位影响，本周尾段下游企业的成品库存持续增加，下周将有不少加工企业的产能利用率要下降。下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存可能会继续增加。
　　2.智利国会已批准一项全面立法，缩短采矿和能源项目的许可时间。目前正等待总统签署成为法律。政府表示，将在不降低环境或监管标准的情况下，将许可审批时间缩短30%至70%。预计这些变化将对智利北部的Antofagasta地区产生最大影响。智利国家铜业委员会的数据显示，到2034年，智利在全球铜产量中的占比预计将从去年的23.6%升至27.3%。
　　3.6月30日，随着试车总指挥一声令下，源源不断的精矿料浆流入焙烧炉膛，标志着穆松尼深加工项目第一座火法系统焙烧炉正式投料试生产。穆松尼深加工项目位于刚果（金）科卢韦齐市，属于全地下开采超大型铜钴矿山。项目涵盖采、选、冶、化等全流程产线，是刚果（金）国内首个从井下开采到“选矿+火法焙烧”，从湿法浸出到“萃取+电积回收”，最终产出阴极铜和氢氧化钴产品的铜钴资源回收矿业开发项目。
　　【逻辑分析】
　　美国6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于预期9.8万人，市场几乎完全计价美联储9月降息，有色金属受到提振。中央财经委员会将将反内卷提升至国家战略高度，市场普遍情绪回暖。目前市场预期232将于9-10月份落地，对232关税按照25%计价的预期有所增强，comex和lme价差维持1400美元/吨左右。lme库存增加1075吨吨到9.43万吨，国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，后续可能会少量体现在lme库存上，短期外盘逼仓的风险有所缓和。截至7月3日，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.57万吨至13.18万吨，较上周四增加0.17万吨，价格反弹后，下游拿货意愿下降是造成库存上涨的主要原因。需要警惕的是美国关税大限将至，关注特朗普言论。
　　【交易策略】
　　1、单边：低库存情况下232延期预期带动价格走高。
　　2、套利：买近卖远。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）