港股市场6月概览：港股震荡上行，有色、电子涨幅亮眼
　　2025年6月，港股市场整体呈现震荡上行态势。恒生指数月初受美联储降息预期升温影响跳涨，但月中因内地经济数据不及预期回吐部分涨幅，全月仍录得约3.36%的涨幅。科技板块同样表现亮眼，恒生科技指数上涨2.56%。
　　2025年6月港股市场成交活跃度有所回升。具体表现如下：6月港股通日均成交额1789.9亿港元，较2025年5月上升了29.5%，港股日均成交1854.4亿港元，较2025年5月上升了15.4%。
　　从港股一级行业来看，2025年6月行业收益差距较大。涨幅居前的行业为有色金属、电子、国防军工等。
　　港股通成分股资金流分析：2025年上半年累计净流入达2024年全年的91%
　　6月南下资金重新开始大幅净流入，单月净流入额为803亿港元。截至2025年6月30日，南下资金累计净流入港股市场7312亿港元，相当于2024年全年净流入规模的91%。
　　截至6月26日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为20.36%、59.46%、13.18%、6.99%，较2025年5月的变化分别为+0.46pct、-1.41pct、+0.77pct、+0.18pct。
　　南下资金：净流入靠前的行业为煤炭、医药、基础化工、消费者服务、国防军工。
　　外资：净流入靠前的行业为钢铁、电力设备及新能源、建筑、基础化工、通信。
　　中资：净流入靠前的行业为国防军工、计算机、商贸零售、汽车、家电。
　　港资及其他：净流入靠前的行业为农林牧渔、汽车、煤炭、商贸零售、家电。
　　港股优选20组合的绩效表现：6月组合超额收益0.8%
　　在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。2025年6月，港股优选20组合的收益率为4.6%，基准指数的收益率为3.9%，组合超额收益率0.8%。
　　从全区间来看（2015.1~2025.6），港股优选20组合的超额年化收益率13.3%，超额收益波动比为1.0。
　　港股优选20组合的7月持仓：增配成长
　　2025年7月的港股优选20组合见表3所示，整体持仓较6月提高了在成长板块上的比例。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。