行情回顾
　　2025年6月1日-2025年7月1日，沪深300指数上涨2.67%，申万机械设备行业上涨2.85%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在申万所有一级行业中位于第14位。
　　截至2025年7月1日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.75倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为115.88%。
　　个股方面，涨幅居前的有交大铁发（238.48%）、华之杰（180.68%）、九菱科技（70.26%）、ST新研（62.96%）、山东墨龙（55.84%），其中交大铁发6月10日登陆北交所表现较好；跌幅居前的有开勒股份（-47.71%）、华锐精密（-34.21%）、万达轴承（-34.06%）、广厦环能（-33.95%）、银都股份（-32.67%）。
　　本月策略
　　2025年5月挖掘机销量为1.82万台，同比增长2.12%，其中国内销量8392台，同比下降1.48%，我们认为，5月内销同比下降主要与行业进入传统施工淡季有关，5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，环比下降6.25%；月开工率为59.5%，环比下降2.45pct。我们认为，目前国内工程机械仍处更新周期之中，近期国家再次强调城市更新行动重要地位，地产开工低迷背景下，城市更新有望带动工程需求稳步提升。海外方面，近期三一重工、山推股份披露筹划赴港上市，目前国内工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，海外市场拓展将是未来我国工程机械行业重要发力点。
　　机器人方面，6月20日，2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会顺利举行，本届展会以“人形机器人赋能新型工业化”为主题，汇聚近300家国内外领军企业及科研机构参展。目前人形机器人行业进展顺利，厂商纷纷以量产为趋势主导，特斯拉等人形机器人厂商量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。
　　风险提示
　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期