棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13745元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15187元/吨，较前一日变动+70元/吨，现货基差CF09+1442，较前一日变动+65；3128B棉全国均价15212元/吨，较前一日变动+58元/吨，现货基差CF09+1467，较前一日变动+53。
　　近期市场资讯，USDA发布2025/26年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在1012.0万英亩，同比减少9.5%。其中陆地棉总面积994.9万英亩，同比减幅9.4%；皮马棉种植面积17.1万英亩，同比减幅17.4%。从分棉区播种面积情况来看，除西部棉区亚利桑那州以及西南棉区堪萨斯州实播面积同比增加以外，其它各棉区各州植棉面积同比均出现不同程度的减少。其中主产棉区得州新年度实播面积在572.6万英亩，同比减幅在4.3%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价窄幅波动。国际方面，USDA公布美棉新年度实播面积在1012.0万英亩，高于市场预期。目前美棉种植基本结束，天气表现总体尚可，干旱区域面积占比持续减少，最新一周优良率也明显回升，供应端利好或难显现，后续仍需重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，由于前期棉花加速去库，商业库存降至历史同期低位，本年度后期供需仍有趋紧预期，对棉价形成上涨驱动。叠加近期新疆局部地区气温偏高，个别棉田受阶段高温天气影响出现轻度黄萎病，引发市场关注。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉花整体长势良好，新作产量继续增加的概率较大。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
　　策略
　　中性。当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。近期新疆部分棉区遭遇持续高温天气，天气扰动下郑棉偏强震荡。不过新年度国内棉花丰产预期较强，淡季需求逐渐转弱，持续上行空间仍受制约。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气