本报告导读：
　　行情回调提供配置机会的同时，后续行情波动也需关注监管态度变化对市场情绪的影响。
　　投资要点：
　　过去一周（2025.6.20-2025.6.27，下同）有2只REITs更新发行状态。其中华夏安博仓储物流首发项目已申报，华夏中海商业资产首发项目已受理，此外过去一周有两只REITs上市，分别是中金亦庄产业园项目和中金中国绿发商业项目。截至2025年6月27日，国内REITs市场共上市68只，总市值2061亿元，流通市值947亿元。
　　过去一周国内REIT市场整体下行，全板块普跌。经连续7周周涨幅收正后，过去一周中证REIT全收益指数迎来下行，周度跌幅1.38%收于1109.13。除新上市项目外，仅6只REITs周度涨幅收红，且涨幅皆在1%以内。从细分板块视角来看，除能源板块跌幅较浅，仅下跌0.08%之外，其他板块跌幅皆集中在1%-2%（排除过去一周新上市项目影响）。
　　本轮回调行情主要由三方面因素主导：市场环境变化驱动情绪降温、权益市场虹吸效应、半年度考核浮盈兑现压力。本轮回调行情启动于2025年6月24日，我们认为行情下行的催化剂主要包括三方面因素：①新项目询价上下限空间打开，市场情绪收敛。6月24日华夏华电REIT项目和创金合信首农产业园REIT项目发布询价报告，其中询价上下限区间由过往正负10%以内上调至正负20%-25%，结合近期新项目集中上市，市场情绪边际降温。②权益市场对资金的虹吸效应。6月24日REIT市场启动下跌行情伴随着权益市场表现突出，参考2024年9月24日行情来看，权益市场陡峭上涨期间REIT市场往往受到压制。③临近半年度考核机构止盈锁定利润。本轮行情回调临近半年末，部分机构浮盈兑现，表现为前期强势项目放量下行。
　　后续行情需关注监管态度变化对市场情绪的影响。过往支撑国内REIT市场行情的驱动力未发生显著变化，且权益市场的虹吸效应与止盈压力独立来看更多是短期影响，本轮回调更多出于监管环境变化下市场情绪边际降温，特别自2025年以来，从固收投资者视角来看，其对监管机构对市场行情的态度也较为敏感。综上来看，行情回调提供配置机会的同时，后续行情波动也需关注监管态度变化对市场情绪的影响。
　　风险提示：超预期REIT政策发布，底层资产经营情况恶化，底层资产数据计算方式有偏差。