黑色:限产消息扰动，钢材价格走强
　　唐山减排要求趋严，受此影响炉料走弱，钢材走强。对铁水影响还需要持续观察，盘面整体表现较为谨慎，尤其钢材处于淡季，需求有转弱迹象，因此单边涨幅不大。双焦受煤矿复产和减排双重利空影响，跌幅大于铁矿。由于此次限产集中在唐山地区且有时间期限，预计整体影响有限，不过后续也要关注重大活动前限产是否会延续。
　　1、铁元素方面，本周海外矿山发运和45港口到港量环比下降，供应端压力较小;需求端钢企盈利率保持高位，铁水缺乏因利润减产的驱动。到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库。虽然前期海外矿山冲发运将在几周内到港，矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出。昨日唐山地区钢厂减排力度增加，受此影响盘面小幅下行。目前唐山地区铁水产量占全国17%左右，严格的限产政策可能会影响短期矿石的需求，进而使得原料价格承压。但此次减排具有时限性，对中长期铁矿需求影响较小。在利润尚可的情况下，即便铁水下降也存在后续回升预期，因此对铁矿价格利空较为有限。
　　2、碳元素方面，受煤矿复产、蒙煤三季度长协价格下调及唐山减排消息影响，昨日盘面弱势运行。山西地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续恢复，但长治地区部分大矿检修停产，整体影响供应端回升缓慢。需求端，焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工存在进一步下降预期。库存端，短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交持续好转，上游煤矿持续去库。综合来看，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动。
　　3、合金方面，矿商挺价情绪转强、近期港口矿价小幅上探，但澳矿发运逐步恢复、南非发运减量影响有限、目前港口货源并不紧张，叠加远期低价期货矿陆续到港，预计矿价上行幅度有限。供应端，利润修复环境下厂家复产驱动增加、锰硅日产水平低位回升，市场供需缺口逐渐收窄。需求端，目前成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入、钢材库存止降转增、钢厂利润存在收缩可能，叠加河北限产消息干扰，成材减产预期仍存。硅锰供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力，但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格的下方空间也较为有限，短期预计盘面仍将以震荡运行为主。当前硅铁供需关系较为健康，但供增需降预期下后市市场供需缺口存在回补可能，硅铁价格上行驱动不足，短期预计盘面以震荡运行为主。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存。沙河产销一般，整体刚需为主。供应端，还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多，市场传煤矿逐渐复产，能源成本端情绪支撑减弱，盘面跟随下跌，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡，长期来看价格中枢仍将下行。
　　整体而言，地缘冲突扰动弱化，黑色交易重心转向国内。淡季铁水回升，低估值下炉料超跌反弹，不过国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有逐步承压趋势。唐山减排对供给形成短期扰动，整体影响有限，价格再度进入震荡运行态势。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险);需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡