股指期货方面，政策开始关注制造业利润。新的热点主题接力，恒科创新药指数剔除CXO公司，光伏玻璃推进减产，指向产能出清加速，推动医药、有色行业领涨。另外，中央财经委会议强调治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出、树立正确政绩观，或指向制造业部分行业“反内卷”，有望推动产业链利润触底，利好通胀链，观察进一步落地措施。在中报预告的背景下，或强化对业绩预增的关注。情绪偏暖环境下，保留多头配置，操作上，继续配置IM多单。
　　股指期权方面，备兑防御为主。期权方面，我们昨日重点关注的市场成交额出现持续回落，交易流动性不及预期。在流动性低迷的衍生品市场环境下，情绪指标展示同步性而并未指引性，同时隐含波动率的变化也仅仅对应行情当日涨跌，各个品种平均隐含波动率下行0.52%。当前期权流动性和波动率的双重低迷，叠加情绪指标的潜在指引失效，指数标的上方存在阻力位，期权端仍建议备兑防御为主。
　　国债期货方面，债市情绪有所企稳。在经过近几日调整后，债市情绪在昨日呈现一定企稳。一者，央行继续净投放，昨日开展5093亿元逆回购操作，在到期2035亿元的情况下，净投放资金3058亿元。从资金面来看，整体也有所转松，DR007利率小幅回落，市场对资金面担忧情绪可能有所减弱。二者，昨日发改委召开发布会，政策层面并未超预期，且近几日对债市情绪压制较明显的股债跷跷板效应在昨日可能也有所减弱，股市昨日呈现一定调整，这可能也带动债市尤其是长端品种走强。三者，临近月底，市场可能提前博弈6月PMI数据以及央行重启买债。后续来看，债市或仍需维持谨慎，关注6月PMI数据以及央行操作情况。
　　风险因子：1）微盘股踩踏，2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。