供给端：（中性偏空）
　　2025年集运市场供给端压力显著。静态运力方面，集装箱船订单总量在2023年中至2024年中去化至600万TEU后，因红海危机影响，航司加大新船下单量，至2025年中至今达940万TEU历史新高，其中17000+TEU船型占新增订单35%，2025年前5个月交付92万TEU，为历史第二高位。动态运力上，欧线周度运力6月回升至30万TEU，航司揽货压力大，运价上行困难；闲置运力60万TEU处于中低水平，影响有限；航速因新船下水降至经济航速略快水平。欧洲港口在港运力上半年受罢工影响高企，5月后降至正常，供应链影响减弱。整体看，长期供给压制市场，短期航司运力部署是价格关键。
　　需求端：（中性偏多）
　　2025年1-4月远东至欧洲集装箱发运量超600万TEU，同比增超9%，但面临关税与贸易政策多重影响。中美关税谈判历经波折，4月起美国对中国商品关税多次调整，5月日内瓦谈判达成互降关税协议，6月伦敦谈判聚焦稀土议题但进展保守，特朗普宣称6月27日签署贸易休战协议并可能延长7月9日到期的关税暂缓期。美国国内经济压力与全球谈判僵局下，延长关税暂缓期为最大可能，以缓解制造业成本攀升与农产品出口受阻问题。中欧贸易方面，2024年贸易额超7300亿欧元，但中欧班列货量运价双降，欧盟内部对华政策分歧凸显；中美关税缓和短期或分流欧洲中低端产品订单（如纺织、轻工制品回流美国），但长期将推动中欧在新能源汽车、高压输电设备等绿色技术领域合作，例如欧盟电网升级或带动中国设备出口，优化集装箱货量结构向高附加值转型。
　　投资建议
　　2025年上半年欧线运价持续下滑，红海危机引发的运距拉长带来的供需缺口被新增运力逐步填补，静态运力供给整体饱满。美国特朗普政府关税政策导致美线需求萎缩，部分船舶转至欧线，叠加欧美线淡季，航司3-5月提涨落地效果差，运价震荡下行。5月起，中美关税90天暂停期利好推动美线抢运潮，联动欧线短期上涨，但抢运仅持续3-4周，市场预期美线运力后续溢出将破坏欧线供需格局，7月中旬后运价或重现单边下行。
　　欧线价格对美线存在明显跟随性，美线涨跌直接影响欧线走势，基于此主流预期，08合约对06合约呈贴水盘面。预计7月上旬航司协同控运力实现运价微幅上调，中旬触顶后，7月下旬至8月上旬季节性高位缓跌，8月下旬加速下跌，形成“圆弧顶”形态。
　　风险提示
　　特朗普政策多变性，航司运力部署动作