事件：苏州银行发布公告，6月27日，大股东国发集团以自有资金增持公司股份1211万股，持股比例提升至15%，变动后，国发集团成为控股股东，苏州财政局成为实际控制人；同时大股东国发集团计划自7月1日起的6个月内，通过集中竞价交易方式增持不少于4亿人民币。
　　此前我们已判断，在国资增持优质资产以及苏州银行自身优化股东结构的“双向奔赴”下，大股东（地方财政实控）或将尽早落地股份增持计划，目前来看已得到验证，并且仍在进行时：自2024年9月开始国发集团就已主动增持，截至6月27日，累计已完成5轮增持，累计增持金额已近18亿元。其背后反映的是国资主动拥抱优质资产的客观需要，以及对苏州银行长期发展空间和稳健盈利增长的明确看好；对苏州银行而言，也存在巩固大股东基本盘、继续提升国资占比、优化股东结构的诉求。而6月26日大股东国发集团持股比例15%以上资格获准后，理论最高持股比例将提升至不超过20%，我们在6月26日的点评《大股东增持是最有力驱动，上调目标估值至1倍PB》中就判断大股东可能尽早落袋为安；6月27日国发集团增持后，持股比例提升至15%，成为苏州银行控股股东，苏州财政局成为苏州银行实际控制人；而当前这一“双向奔赴”仍在进行时。目前国发集团及其一致行动人合计持有公司股份比例15%，按上限计算国发集团仍可增持2.23亿股；以6月30日收盘价计算，对应增持金额约20亿元，这也将成为苏州银行估值修复更直接的催化。
　　我们重申对苏州银行的坚定看好：极为稀缺的优质标的，兼具强区域、厚拨备、优业绩特性，预计中报营收业绩较一季报将进一步改善，归母净利润延续大个位数的行业领先表现：在资本补充到位的背景下，依托本土政信资源及异地渗透，预计苏州银行仍能保持双位数的行业领先扩表增速，由于信贷降价压力前置（2024年集中压降高风险经营贷，定价下行幅度更高）、全年负债成本也有可观空间（测算全年存款成本降幅约25-30bps），息差趋势预计也将更优；叠加审慎风险偏好下干净的资产质量家底（不良率仅约0.83%）、上市城商行第二高的拨备覆盖率（1Q25为447%，全年预计维持超420%），全年业绩表现预计也将稳居行业第一梯队。
　　投资分析意见：大股东多次增持凸显对苏州银行长期投资价值的高度认可、下阶段也将持续催化，中期看苏州银行提杠杆、降成本的ROE回升路径清晰，短期“低不良、高拨备”赋予优于同业的业绩稳定性，同时兼具高股息的优质属性，重申“买入”评级，重申首推组合。维持盈利增速预测，预计2025-2027年归母净利润同比增速分别7.3%、7.9%、8.3%，当前股价对应2025年PB为0.76倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；关注对2024年10月公司《关于诉讼事项公告》的后续进展。