事项：
　　2025年6月26日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》（《政策宣言2.0》），重申政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。新一份政策宣言建基于2022年10月的首份政策宣言所提出的举措。
　　评论：
　　《政策宣言2.0》提出「LEAP」框架，再次确认将香港打造为全球数字资产创新中心的目标。政策宣言2.0提出了“LEAP框架”，重点涵盖以下四个方面：
　　1）优化法律与监管：建立统一及全面的数字资产服务提供者监管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者。宣言1.0的关键成果是落地虚拟资产交易平台发牌制度，推动交易场所合法化。本次宣言2.0提出，香港证监会将会就日后的数字资产交易服务提供商及数字资产托管服务提供商发牌机制担当主要监管机构。与此同时，财经事务及库务局（财库局）和香港金融管理局将牵头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资产及金融工具代币化。
　　2）扩大代币化产品种类：推动更广泛的资产及金融工具代币化。常规化发行代币化政府债券；为现实世界资产、金融资产代币化提供诱因。透过金管局的Ensemble项目，积极鼓励创新应用场景，包括代币化传统金融产品（如货币市场基金及其他基金）以及现实世界资产（如电动车充电站）的收益流。研究将ETF代币股份豁免印花税。
　　3）推进应用场景及跨界别合作：鼓励发展数字资产基础设施。数码港亦将推出区块链及数字资产试点资助计划，为具有未来应用潜力、标志性和具市场影响力的申请项目提供资金。
　　4）人才与合作伙伴发展：投资于专业人才培养和基础设施建设。
　　我们认为，中国金融对外开放的进程可能将持续提速。当前，在中国企业的出海进程中，贸易地位与金融地位存在不匹配的情况，金融体系在境外的服务能力仍有提升空间，对新型金融工具应用及规管也有待进一步提高。我们认为，这些核心问题或在新五年有望迎来改善窗口期。
　　金融工具的创新和使用，越来越重视跟实体经济之间的链接，推动RWA生态建设加速。我们认为，场景的多元化、与实际经济结合的能力、对社会生活运行效率的改善，这些要素是研判新型金融工具价值的核心。针对实物资产代币化，《政策宣言2.0》提出了具体措施，为香港RWA市场的发展指明了方向。近期HashKey Chain携手广发证券（香港）推出首个每日可申赎代币化证券，香港加快探索各类资产代币化路径。
　　投资建议：根据澎湃新闻，蚂蚁国际称将于《稳定币条例草案》法案生效尽快提交牌照申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。而国泰君安国际升级1号牌作为本轮稳定币行情的延续，此类重要机构的入局，是虚拟资产交易生态构建不可或缺的一部分。
　　当前，我们仍然判断，本轮稳定币行情的前半段为政策催化+事件催化行情，无需纠结于基本面验证，主要跟踪两方面的进展：一是香港web3.0的建设进程，政策的推出节奏，就如《政策宣言2.0》。二是重要金融机构的持续入局，进一步完善香港数字资产交易的“朋友圈”、“生态圈”，短期内开展香港业务的券商及期货公司或将是主力军，持续跟踪金融机构1/4/7/9牌的升级进展。
　　A股方面，推荐顺序：南华期货、瑞达期货、天风证券、广发证券。港股方面，推荐顺序：众安在线、联易融科技，建议关注：耀才证券金融、九方智投、胜利证券、欧科云链、OSL集团。
　　风险提示：监管政策变动、加密资产发展不及预期、资本市场大幅波动。