核心观点
　　传媒板块本周表现：行业上涨3.21%，跑赢沪深300，跑输创业板指。本周（6.23-6.27）传媒行业上涨3.21%，跑赢沪深300（1.95%），跑输创业板指（5.69%）。其中涨幅靠前的分别为欢瑞世纪、冰川网络、龙韵股份、ST广网等，跌幅靠前的分别为联建光电、ST返利、ST大晟、完美世界等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17位。
　　重点关注：字节跳动推出ProtoReasoning框架，小米推出AI眼镜。1）6月发放国产、进口版号分别为147款、11款，创年内新高；2）字节跳动与上海交大联合推出ProtoReasoning框架，利用Prolog和PDDL结构化原型提升大语言模型的跨领域推理能力；3）小米官宣AI眼镜，具备第一人称拍摄、语音助手和开放式耳机功能，重量仅40g、定价1999元起；4）OpenAI已正式公布了其下一届开发者大会（DevDay）的时间和地点，定于2025年10月6日在旧金山举行。
　　本周重要数据跟踪：《Whiteout Survival》蝉联手游榜首，暑期档票房有望回暖。1）本周（6月23日-6月29日）电影票房4.91亿元。票房前三名分别为《名侦探柯南：独眼的残像》（1.40亿元，票房占比28.4%）、《酱园弄·悬案》（1.19亿元，票房占比24.2%）、《F1：狂飙飞车》（0.56亿元，票房占比11.4%）；2）综艺节目方面，《奔跑吧第九季》、《歌手2025》、《开始推理吧第三季》、《这是我的西游》和《天赐的声音第六季》排名居前；3）游戏方面，2025年5月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBGMOBILE》。
　　投资建议：短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩。1）基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、哔哩哔哩等）；影视内容关注供给端底部改善可能，渠道（万达电影等）以及内容（光线传媒、华策影视等）；高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块；2）行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI应用重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向；2B/2G关注营销、教育等领域落地可能；2C关注AI游戏、AI玩具等领域。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。