上周（0623－0627）美债2y下行约15bp，美债10y下行约7－8bp，曲线继续下移同时趋陡，这同我们前期的中期认知基本一致，即目前周期性因素仍占据主导。我们做一点补充观察：市场前期担忧的6月“债务洪峰”相对安然度过，正如我们前期预判，一方面联储通过常备回购工具注入流动性，同时放缓缩表；另一方面私人部门比如社保基金、养老金、商业银行承接约54.7%财政部置换的中短期国债发行及超短期滚动。策略方面仍维持前期观点：我们认为美债仍存在较强配置吸引力，期限上长端或在4－4.5%偏震荡格局，短端易降难升，建议适当缩短组合久期。
　　国内权益强势反弹，指数再度挑战年内新高，转债方面虽然银行冲高回落，但光伏形成支撑，风格上无论低高价、大小盘还是各评级均出现上涨。
　　回溯来看，25年以来最“抄作业”的双低策略（转债价格+转股溢价率*100最小的1/6）在几乎无回撤的情况下实现了惊人的持续上涨，（向下）波动显著低于同期的权益、纯债，可以看到一方面在股、债波动较大的背景下，传统“双低策略”（而非低价防御性策略）的进攻性仍更强，另一方面年初以来强调的供需错配、供不应求的结构性矛盾，似乎对已处高位的平价溢价率确实起到了显著的支撑，不过需要承认的是，这两者在事前是较难确认的。
　　我们目前整体上仍较喜欢中低价高评级，剩余存续期限在1－3年，主业稳健可以贡献稳定现金流的同时，公司促转股意愿较强的标的，这一类标的胜率较高赔率不低，我们将继续通过广泛调研为投资人挖掘这一区域的优质标的。
　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：金丹转债、合兴转债、神马转债、浦发转债、海亮转债、万凯转债、中环转2、好客转债、重银转债、长集转债。
　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期