一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益有所下滑，利率风格组合绝对收益普遍转负。利率风格组合中，产业超长型、城投久期策略组合读数靠前，分别为0.01%、-0.01%；信用风格组合中，产业超长型、城投久期策略组合收益位居前列，读数分别为0.14%、0.06%。
　　分重仓券种看，存单及中短久期城投重仓策略表现维稳。信用风格存单重仓组合周度收益均值降至0.05%，较上周环比下行4.4bp，防御属性凸显；城投重仓组合的周度收益有所下行，哑铃型策略收益回落至负区间，且在超长端品种的拖累下出现明显波动，城投久期策略收益则相对稳定，读数仍在0.06%附近；二级资本债重仓组合收益也有不小下跌，久期及混合哑铃型策略较上周回落15bp以上；超长债重仓策略呈现分化走势，城投、二级超长型策略收益大幅下滑，产业超长型策略则仍有一定收益空间。
　　收益来源方面，各类策略组合票息收益行至低位，且难以弥补资本利得损失。主要策略中，城投哑铃型组合票息环比跌幅达到0.07bp，年化降至2%以下，而当前收益偏高的多为重仓7-10年品种的策略，尤其是产业超长型组合。此外，票息波动连续两周回升。信用风格组合的票息贡献普遍超出100%，甚至转入负区间，票息难以覆盖资本利得亏损。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　6月以来，哑铃型策略显著跑赢中长端子弹策略。具体来看，城投哑铃型、券商债久期及城投久期策略组合的累计超额收益分别为42.7bp、16bp、14bp，其余中长端策略累计超额收益也普遍为正。久期策略整体占优，而二永债久期组合累计超额仅次于普信债、券商债带久期组合。
　　从策略期限来看，超长端基准组合有不错的防御属性。短端策略方面，存单策略有1.5bp左右的超额收益，而城投下沉未跑赢基准；中长端来看，策略有效性降低，多数组合超额表现均在±5bp内，但久期选择间存在微小分化，重仓3-4年城投的组合表现优于哑铃型组合，而银行永续债、券商债下沉策略跑赢同品种久期策略；超长端策略超额收益整体下行，城投超长型、二级超长型组合读数降至-18.4bp、-22.7bp的低位，近两周投资者或倾向于配置部分7年附近城投，以免集中拉久期至10年品种附近过于拥挤。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差