1.周观点及展望
　　权益市场小盘成长风格领涨，叠加转债评级下调定价窗口期即将结束，近一周转债表现抢眼，其中万得信息技术、低评级、高价、小盘转债风格领涨。估值方面，百元溢价率继续攀升，市场整体情绪高涨。值得关注的是，在银行股票指数调整的影响下，万得金融转债指数单日大幅调整，但是相对权益而言调整幅度有限。策略方面，建议继续维持哑铃配置，一方面，大盘蓝筹转债供需关系更加失衡，随着浦发转债等类似的底仓转债到期退出，转债市场对于底仓品种的配置需求将会进一步的溢出，建议继续关注高等级、长期基本面稳健、短期经营无忧的转债；另一方面，小盘成长转债类将继续受益于流动性宽松、AI+产业趋势驱动，建议投资者关注人形机器人、AI+、新消费等产业趋势下的机会。此外，随着全市场的平均剩余期限逼近2年，可转债的下修意愿或将整体提升，建议投资者关注低价、高溢价率转债的下修机会。
　　2.转债估值
　　本周权益和转债市场突破关键点位、市场情绪整体较佳，转债估值继续拉升，百元溢价率上行至31%。全市场转债百元溢价率为31%，单周小幅上行1.06%，最新分位数水平处于2017年以来83.90%百分位。高、低评级转债估值分化不大，高评级转债估值表现略强。
　　本周转债跟随正股明显上涨，到期收益率明显下行，创2025年以来新低。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为46.58%、29.10%、-3.39%，较上周分别变化-2.49%、+3.66%和-0.80%，目前分位数水平处于2017年以来的70.10、46.30和5.40百分位。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周川恒转债、金陵转债、冠盛转债、华锋转债发布提前赎回公告。目前已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共11只，已触发强赎但尚未发公告的转债共1只。最新处于赎回进度的转债共有35只，下周有望满足赎回条件的有7只。本周共2只转债发布不赎回公告。
　　下修：本周建工转债公告下修、下修到底，山石转债提议下修。截至最新，共有160只转债处于暂不下修区间，27只转债因净资产约束无法下修，2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，41只转债正在累计下修日子，共有6只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周无转债发布回售公告。截至到最新，本周共有1只转债发布回售报告，处于回售进度。共8只转债正在累计回售触发日子，其中2只转债处于下修进度中，5只转债处于暂不下修区间，1只转债提议下修。
　　4.一级发行
　　本周共3只转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模104亿元；处于上市委通过进度的转债共有3只，待发规模26亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。