报告导读：
　　主流矿四大矿山方面，根据各家最新的季度运营报告显示，四大矿山一季度产/运量（headline numbers）合计2.45亿吨，同比下降3.3%。即使考虑到自然年年初的季节性影响因素，最大两家矿企——淡水河谷和力拓Q1产量的同比下降还是对铁矿供给侧产生了不小的冲击。此外，仅福德士河在一季度的发运录得较大同比增幅，但这背后也有去年初低基数的影响。因此，我们认为四大矿山在一季度的表现显著不如去年底的市场预期。
　　非主流矿山方面，在我们所跟踪的八大非主流矿企业里，大部分企业在一季度的生产均呈现出了不同程度的季节性环比下滑，但整体仍然实现了6.8%的产量同比增幅。其中，Mineral Resources在Onslow项目提产的帮助下实现较为显著的同比增量，Champion Iron则同样是在去年低产量基数的背景下实现两位数的同比增幅，其他矿山除了印度NMDC和乌克兰的Metinvest均实现了一定同比增量。然而，考虑到这些非主流矿头部企业的样本局限性，这些企业的表现或无法对海外非主流矿的整体表现形成具有代表性的参考指标。
　　“主流增、非主流降”或将成为二至四季度海外铁矿供给的主旋律，这也意味着澳巴主流矿在全球海漂矿的主导地位或在今年再度有所体现。同时，我们认为非主流矿的减量尚不足以完全对冲掉四大矿山增量，因此我们对于全年的整体供给依然持有一个较为宽松的观点。