摘要
　　软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　国际方面，此前受新榨季丰产预期压制，期价一路下行反应悲观预期。市场对巴西供应前景过于一致性乐观，目前来看2025/26榨季产量或存在低于预期的风险，部分巴西机构目前预测新榨季巴西甘蔗产量或同比下降，而食糖产量可能难以达到4200万吨。且巴西政府继续提高生物燃料混合比例，对乙醇消费的增长将减少糖的供应，供应前景走弱，ICE11号原糖反弹至16.5美分以上。外盘走强提振内盘市场情绪，且国内当前基本面情况也表现较好。随着夏季传统消费旺季到来，下游备货需求温和释放，第三方库存同比增加但仍低于近年来均值，后续还需观察去库进程是否有所提速。食糖及糖浆预混粉等进口大幅下滑减轻供应压力，短期现货价格坚挺。盘面延续小幅反弹，但上方空间承压，整体呈现出区间震荡走势，关注5800左右位置能否突破。
　　【交易策略】
　　巴西政府继续提升生物燃料混合比例，国内消费旺季需求温和释放，郑糖内外利好下延续回暖，短线预计延续区间震荡。操作上建议波段操作，郑糖主力合约下方支撑位5630-5650，压力位则关注5800-5830。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　上周以来外盘美金报价下调小幅下调，对盘面也形成一轮利空，目前加拿大和北欧报价700-730美元/吨，阔叶浆供应商希望将6月价格维持在500-510美元/吨，不过据悉已有欧洲供应商报价下调至470-480美元/吨。上期所交割品调整引发的盘面波动减弱，09合约回到调整前的位置，01合约小幅上涨，从影响看，俄针交割品减少，利多中长期纸浆期货，只不过当前仓单中布针仍较多，故对25年合约利多有限，在现货乌针及其他品牌未能上涨后，25年期货合约也再次承压，与此同时，现货基本面改善有限，阔叶浆供应较高，国内成品纸偏弱，使得纸浆价格承压运行。
　　【交易策略】
　　交割利多26年之后合约，短期09合约继续受俄针影响，外加现货基本面改善有限，纸浆偏弱运行。09合约上方压力5200-5300元，支撑5000-5050元，短期低位暂时观望，反弹空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，种植面积预期下降仍然构成一定支撑，不过暂时力度有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，市场利空逐步消化，缺乏新的利空的情况下，期价下行动力减弱，同时棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，给市场带来一定支撑，叠加天气不确定性，短期棉花期价或震荡偏强波动。
　　【交易策略】
　　现货端有供应收紧预期，短期期价或震荡偏强，操作上短期建议偏多思路。棉花09合约支撑区间13000-13200，压力区间关注14000-14100，期权方面建议卖出虚值看跌期权。
　　生鲜果品板块
　　苹果：
　　 【市场逻辑】
　　苹果期价继续维持区间预期。苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气分歧仍在，对价格形成支撑，不过考虑到市场已经有所消化利多情绪，缺乏进一步推动的情况下，期价预期进入震荡整理。
　　【交易策略】
　　减产分歧有所下降，短期期价或区间波动。操作上建议以逢高做空思路为主。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。
　　红枣：
　　【市场逻辑】
　　周四，红枣期价冲高回落，本周远月对近月升水扩大，红枣指数经历长期低位震荡盘整后大幅增仓拉涨，市场逐步过度至天气市交易，9月期价回到9500点附近对现货升水扩大。当前红枣现货库存延续季节性去化，整体现货余量仍然不低，现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位止跌小幅反弹，标准品折合盘面约8750元/吨左右，环比上周涨150元/吨。注册仓单8828手，周环比增49手，同比低5472手。09合约期价当前对现货回到升水，关注7月份坐果期产地天气情况。
　　【交易策略】谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约为主，期权当前波动率反弹，买入01合约宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8900-9100点，高位参考区间9800-10000点。