【行情复盘】周四国债现券收益率全面回落。国债期货主力合约中TS微涨、TL上涨、其他下跌。成交持仓方面，TS和TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内没有发行和到期量，净融资额0亿元。近期净融资速度仍较快，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性3058亿元，短端资金利率维持阶段高位附近。国家发改委称7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。此前国务院总理在2025年夏季达沃斯论坛表态，担忧全球性机制冲击，产供链碎片化风险，强调将继续积极融入全球市场。海外风险变动明显减小但仍需要持续关注。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，市场对美联储年内降息预期升至2.5次。美债收益率和美元指数维持震荡下行态势，人民币汇率也继续震荡走升。地缘政治风险变动不大，风险偏好回落。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期存在边际改善空间，但对市场利空不强。中美贸易风险、海外地缘政治风险缓和，利空影响基本消除。货币宽松是潜在利多，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。短端资金成本仍偏空，同时关注供给影响。汇率利多减弱、风险偏好利空下降。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，各期债品种有所分化，上行节奏放慢，未有效突破压力，或暂时转入震荡，交易性机会暂无。期现方面，情况变动不大，TS和TF贴水、其他品种升水，IRR暂无机会。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，暂时没有机会。曲线方面，2年期限相关的利差继续走陡，可短线做陡曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53