投资要点：
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、航天电器、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，据中国青年报，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　军工板块上周下跌，国内航天发射与装备亮相成亮点。1）上周（6.15-6.20）上证综指下跌0.51%，创业板指数下跌1.66%，国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点，排名第22/29。2）据新华社消息，6月20日20时37分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将中星9C卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，这是长征系列运载火箭的第582次飞行。3）第55届巴黎航展上，中国航空工业集团携歼- 35A隐身战斗机、翼龙-10B无人机等先进装备亮相，其中歼- 35A采用“空海孪生”设计，可同时满足海空作战需求，翼龙- 10B的侦察打击一体化能力备受关注。4）6月20日，蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统完成九机并联地面热试车试验，为我国可重复使用火箭技术工程化奠定基础。5）6月19日第三届中国-东盟防务智库交流活动推动区域国防科技合作，推动中国与东盟在国防科技、联合演习等领域务实合作，为区域安全对话机制注入新动能。
　　国际军事动态频发，多维度凸显国防建设重要性。1）6月20日，伊朗对以色列发起“真实承诺- 3”行动第十七轮打击，目标包括以国防工业设施、指挥中心和空军基地，特拉维夫等城市遭至少25枚弹道导弹袭击，23人受伤，地区安全局势紧张升级。2）2025年6月16日晚，21个阿拉伯和伊斯兰国家外长发表联合声明，谴责以色列自13日起对伊朗核设施及军事目标的大规模空袭，要求以方停止敌对行动，呼吁尊重主权、和平解决争端并实现停火，强调当前局势对中东安全的严重威胁，指出需通过外交对话解决危机，同时敦促推动中东无核化及加入《不扩散核武器条约》。3）我们认为，现代战争对装备信息化、智能化要求更高，既要关注歼- 35A等先进战机、中星9C卫星等通信装备的战略价值，也要重视朱雀三号可重复火箭等前沿技术的突破，建议重点关注航空航天装备及国防信息化等领域。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。