本报告导读：
　　中东局势尚不明朗，避险情绪或将反复，叠加市场对美国减税法案，及其财政赤字风险的担忧或将提升，金价有望高位震荡运行。同时工业金属价格虽面临来自海外宏观以及淡季需求的压力，但中长期仍有国内政策、及其库存低位去化提供的支撑。
　　投资要点：
　　周期研判：以伊冲突持续，中东局势尚不明朗，市场的避险情绪或将反复，叠加后续市场对美国减税法案，及其财政赤字风险的关注度或将提升，金价有望高位震荡运行。虽然海外宏观对市场风险偏好存在一定压制，且淡季需求走弱，工业金属的价格面临压力；但中长期看，在国内政策持续发力下，终端消费有望持续扩大，带动对上游铜铝等工业品的需求，叠加其库存低位去化，价格有望获得向上支撑。
　　贵金属：避险情绪或有反复，金价延续震荡。据新华社报道，以伊冲突持续，美国白宫表示，特朗普将在“接下来两周内”决定是否下令美军对伊朗发动打击，避险情绪有所缓和。同时美联储6月份议息会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变，符合市场预期，美联储整体表态偏“鹰”，美元指数小幅走强，金价承压。展望后市，中东局势尚不明朗，且美国减税法案通过，市场对政府财政赤字担忧难以消解，叠加央行购金、去美元化等长期利多因素持续存在，金价中长期仍有表现机会。
　　工业金属：库存去化挺价，淡季限制价格空间。美联储维持限制性利率，叠加中东局势紧张，对市场风险偏好存在一定压制。同时短期来看，国内铜铝等下游处于淡季阶段，订单逐渐走弱，工业金属价格或阶段性承压。然国内各项政策刺激下，经济运行稳中有进，5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%、环比增长0.61%。后续以旧换新“国补”将持续，消费有望持续扩大，带动产业转型升级，上游工业金属等或受益。全年维度看，多数工业金属供给仍呈现偏紧格局，而地缘政治风险下的资源博弈或加剧对供给端的扰动，且下半年海内外政策有望维持宽松基调，工业金属震荡中或迎来布局机会。
　　推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际、厦门钨业、中钨高新。
　　风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。