行情与业绩回顾
　　截至今年6月24日，轻工与纺服均跑赢沪深300指数。今年一季度，轻工制造行业营收同比下降0.78%，归母净利润同比下降18.85%；纺织服饰行业营收同比下降13.33%，归母净利润同比下降5.56%。
　　家居、电动两轮车将持续受益以旧换新政策深化推进
　　今年前5月，住宅销售与竣工面积降幅同比收窄但仍下降，房地产行业承压。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费方案，加力支持以旧换新，推动房地产行业回稳。前5个月，社会消费品零售总额家具类同比增长21.40%，提升18.40个百分点。2024年和一季度家居用品行业合同负债同比分别增长20.47%和22.53%，为业绩改善打基础。近两年受行业价格战、终端销量受换购内需下降、市场规范行为等多重影响，国内电动两轮车行业承压较为明显，2024年销量同比下降10.55%。电动自行车作为电动两轮车行业的重要品类，亦为受益国家以旧换新政策的领域之一，2025年前5月累计置换规模650万辆，为全年销量向好奠定基础。
　　新消费视角下，关注情绪消费价值与国牌崛起
　　根据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达1,689亿元，同比增长40.63%，预计2029年将超3,000亿元。Z世代作为主力消费群体，重视悦己消费，谷子兼具情绪价值与社交属性，泛二次元人群扩大助推市场发展。根据《中国宠物行业白皮书》，2024年城镇宠物市场规模3,002亿元，预计2027年达4,042亿元。宠物食品作为刚需持续受益，2025年电商“618”大促景气度好，国产宠物食品品牌表现亮眼。2024年国内女性卫生用品规模超850亿元，卫生巾为核心产品，行业格局分散。电商渠道背景下，以大单品为抓手，非头部国产品牌具备弯道超车可能。
　　投资策略
　　以旧换新政策深化推动家居用品业绩改善，夯实电动两轮车销售基础。谷子兼具情绪价值与社交属性，Z世代悦己消费推动谷子经济快速发展。《中国宠物行业白皮书》预计2027年宠物市场规模4,042亿元，宠物食品行业受益。国产宠物食品品牌认知度提升，2025年“618”大促表现亮眼。卫生巾行业格局分散，电商兴起下，大单品助非头部品牌弯道超车。
　　综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、百亚股份（003006）“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。