宏观动态：根据国家统计局，2025年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%。其中，民间固定资产投资同比持平。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.05%。
　　市场表现分析：上周（6月16日-6月20日）机械行业指数（中信）下跌1.31%，沪深300指数上涨0.17%，创业板指上涨0.84%。
　　机械动态变化：上周，机械行业子板块变化包括：（1）工程机械：5月挖掘机销量18202台，同比增长2.12%，其中国内同比下降1.48%，出口同比增长5.42%。内销的波动更多反映了下游资金面的情况，行业存量换新+机器替人的长逻辑不变。（2）AIDC：玉柴国际发布股权激励计划，公司治理改善，管理层利益深度绑定。海内外算力迎来共振时刻，重视柴发和燃气轮机产业链相关机会。（3）轨交设备：铁路投资力度保持稳健增长，旅客出行需求持续旺盛，铁路客流保持高位，铁路货运处于稳步复苏趋势。（4）可控核聚变：BEST项目进入总装阶段，总装工作是BEST装置建造过程中最关键的环节之一。（5）人形机器人：根据wind数据，上周机器人板块成交量下降到日均约330亿元左右，接近板块交易量底部；根据浙江机器人产业发展协会，6月20-22日，杭州举办2025杭州国际人形机器人与机器人技术博览会，展会汇聚特斯拉（Tesla）、杭州六小龙等200余家机器人企业。（6）锂电设备：固态电池、复合集流体等新技术的兴起，为锂电设备行业带来新的增长点。25年将成为固态的商业化关键年，固态的成熟有望带来设备的全面更新及设备价值量的成倍增加。
　　机械行业观点：目前的社融、PMI数据表明制造业需求、投资端有一定恢复。对于内需方面，政策有希望更有力度，更加连续。对于外需方面，仍需观察关税风波后，海外需求波动和企业盈利的双重波动。
　　建议关注：（1）业绩有基本面支撑的领域，包括工程机械、风电设备、轨交装备、上游资产等，推荐三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、新强联（电新组联合覆盖）、海力风电（电新组联合覆盖）、纽威股份、中国中车等；（2）面向未来的资产：包括人形机器人、可控核聚变等，推荐汇川技术、恒立液压、震裕科技（电新组联合覆盖）、绿的谐波，并建议关注浙江荣泰、拓普集团等；（3）进口替代品种，包括科学实验仪器、半导体设备等，核心标的包括普源精电、鼎阳科技、优利德、华峰测控（电子组联合覆盖）、精测电子等。
　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。