【行情复盘】周二国债现券收益率继续全面上升。国债期货主力合约均下跌。成交持仓方面，TF成交持仓下降，TL成交持仓上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债总计发行7只，总发行量1530亿元，净融资额1530亿元。近期净融资速度仍较快，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性2092亿元，跨半年短端资金利率继续小幅上升。其他消息面变动不大，隔夜伊以冲突缓和，海外风险回落对市场存在支持，但中东地区局势仍有不确定性，需要持续关注。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，市场对美联储年内降息预期升至略超过2次。美债收益率和美元指数震荡下行，人民币汇率震荡走强。地缘政治风险减弱，风险偏好出现上行。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或存在边际改善空间，但对市场利空不强。中美贸易风险、海外地缘政治风险明显缓和，对市场短期存在利空影响。货币宽松是潜在利多，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。短端利率上行影响偏空，此外继续警惕供给影响。汇率影响力多，风险偏好偏空。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债上行节奏放慢尤其是短端，长端未能有效突破技术压力，交易性头寸可减仓。期现方面，TS和TF出现贴水，其他品种仍为升水，IRR暂无机会但可关注长端。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，暂时没有机会。曲线方面，2年期限相关的利差继续缓慢走陡，仍需等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。