铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2507合约收于78640元/吨，涨幅0.4%，沪铜指数增仓10391手至53.56万手。
　　2.现货：季度末清库与资金需求，现货升水下跌，上海部分低价货源已经降低至贴水出货。上海报升水40元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。广东库存结束下降，报升水30元/吨，下跌30元/吨。天津市场表现供需双弱，报贴水170元/吨，下跌20元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）表示，已暂时停止赞比亚Trident项目事故区域的作业，此次事故造成一名员工死亡。Sentinel铜矿2024年以23.1万吨的产量刷新了自2017年以来的最高水平，其成功源于高品位矿的有效开采、处理量提升及电力供应的灵活管理。尽管2025年面临品位下降的挑战，其2025年铜指导产量达20-23万吨，仍将是赞比亚铜产业的关键支柱。
　　2.江西上鑫金属材料有限公司年产8万吨铜制品加工投资建设项目环评拟受理公示，公示期为2025年6月23日-2025年7月4日（10个工作日）。主要产品为年产38000吨铜棒、22000吨铜丝、20000吨铜带。
　　3.6月23日，对艾芬豪电气(lvanhoe Electric)在亚利桑那州Santa cruz铜矿项目的一项新的初步可行性研究显示。这座地下矿场在23年的寿命中，前15年期间每年可生产7.2万吨铜阴极。Santa Cruz将生产纯度为99.99%的LMEA级铜阴极产品。初步可行性研究包括Santacruz其潜在储量总计达1.36亿吨，铜品味为1.08%，含铜150万吨。除储量外，Santa cruz拥有指示储量1.828亿吨，铜品位0.81%，含铜140万吨，以及推断储量4.22亿吨，铜品位0.79%，含铜330万吨。该公司表示，矿山建设可能在明年上半年开始，2028年开始生产第一批铜阴极，2029年全面投产。PFS设想该矿将采用堆浸处理。Santa cruz位于卡萨格雷纳，距离菲尼克斯以南约77公里处。该区域占地24.2平方公里，其中包括相关的水权。去年6月，艾芬豪公司获得了将该区域-半以上划定为工业用途的许可，这是该拟议铜矿项目的重要许可里程碑。
　　【逻辑分析】
　　供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。lme库存减少1200吨到9.47万吨，升水升至280美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值可能会进一步走低。据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，国内库存或进一步下滑，目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。临近半年末，处于清库和资金需求，现货升水下跌，下游刚需采购为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。
　　【交易策略】
　　1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。
　　2、套利：borrow策略继续持有。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）