核心观点：
　　低空物流，低空经济的重要应用方向。低空物流作为低空经济的重要应用方向，正快速由概念验证走向场景化落地。中央及地方政府高度重视，2024年多项顶层设计文件密集出台，明确支持“干-支-末”一体化航空物流网络建设。广东、江苏、上海等地加快试点推进，政策频次与力度持续强化，为产业快速推进提供制度保障。
　　传统物流结构性瓶颈显现，低空物流提供有力解决方案。当前我国零担物流存在运输时效不稳、路径绕远、末端效率低等问题，尤其在山区、跨海岛、偏远区域运输上成本高、服务差，成为低空物流可替代切入点。2024年全国社会物流总额达350万亿元，呈现稳步增长态势，对高效、低时延运输系统提出更高要求。
　　四大典型场景加速落地，产业链向规模化演进。当前低空物流已在农产品运输、工业物料配送、应急物资调拨、即时配送等高频场景展开常态化应用。美团、顺丰、迅蚁科技等企业布局形成初步网络系统，支撑“空地协同、多级联运”发展机制。技术层面，飞控、导航、通信系统加速国产替代；基础设施建设、飞行平台运营日趋成熟。
　　场景测算支撑高成长预期，市场空间达百亿级别。结合“农产品冷链+工业短驳+即时配送”三类典型场景测算，其中农产品冷链预计2027年市场空间近18亿元，工业短途物流渗透率提升将达28亿元，即时配送在美团+京东场景下具备超32亿元空间，长期成长性强。
　　投资建议：低空物流作为低空经济率先落地的核心场景，正加速从示范试点迈向系统运营阶段。建议关注“主机平台+核心零部件+场景运营”全链条机会，其中主机厂环节重点关注亿航智能、航天时代飞鹏、万丰奥威等，其他核心环节重点关注海格通信（九天系列）、航天电子（彩虹系列）、纵横股份（空地协同）、绿能慧充、安凯客车、长源东谷（动力系统）、苏试试验等。
　　风险提示：政策落地情况不及预期的风险、整体产业进展及技术发展不及预期的风险、安全性及经济性不及预期的风险。