我们的观点：油脂当前仍处于一个弱现实、强预期的格局，下半年预期有扭转的趋势，产量和需求上均有潜在的利多驱动，美国生柴政策为油脂板块整体注入上行动力。四季度棕榈油高产期的过去、加拿大菜籽新作被美国提前锁定、中美贸易问题导致大豆进口缺口和巴西贴水的潜在上行题材都共同导致了在四季度到来前可以低位布多棕榈油、菜油，酌情布多豆油；美豆油建议以美盘油粕比做多进行配置，密切关注美国生柴端的任何政策变化及油籽油脂复产节奏。
　　我们的逻辑：当美国生柴政策利好再度冲击全球油脂需求格局，RVO终案的公布结果和后续的补贴方案已经成为了油脂行情最重要的引领因素，等待45Z和RFS的模型对进口原料的裁决，以指导不同油脂间价差及美豆油上方空间的打开。美豆油、美盘油粕比的强势格局维持，国际油脂市场将迎来出口供给缩量下的系统性上行，棕榈油对此表现较为敏感。新作年度可以看到供应风险仍然存在：一是棕榈油和欧菜籽的产量可能受制于天气问题，无法兑现高额复产，棕榈油主要体现在7-8月和四季度的产量无法达到去年高度；二是目前全球油脂显性库存偏低，如果没有出现实质性的供给恢复，结合远期故事的炒作结果，价格易涨难跌。
　　风险提示：国际油价波动放大、美国生柴政策再次出现重大变化、棕榈油连续年度超预期增产等。