核心观点
　　5月中汽协口径国内新能源车销量130.7万辆，同/环比+36.9%/+6.6%；乘联会口径新能源乘用车批售121.6万辆，同/环比+35.5%/+7.4%，渗透率52.6%，环比+0.9%。级别方面，5月A00+A0级和A级新能源乘用车零售销量占比环比下降；B级及以上占比环比+2.9pct至47.5%，主要由Model Y环比+16.4%带动。预计6月国内电车批售138万辆（含商用），同比+31.6%，2025全年销量预期1650万辆。推荐业绩确定性较强估值处于低位的电池、结构件以及各材料龙头公司，可以左侧布局碳酸锂。
　　事件
　　中汽协口径：
　　5月国内新能源车（含商用）产量127万辆，同比+35%，环比+1.5%；销量122.6万辆，同比+44.3%，环比-0.9%。
　　乘联会口径：
　　5月新能源乘用车批售/零售121.6和102.1万辆，同比+35.5%/+27%，环比+7.4%/+12.9%，渗透率52.6%/52.8%，环比+0.9pct/+1.3pct。出口20万辆，同比+112.8%，环比+5.8%，渗透率44.6%，环比+0.0pct。
　　1）级别方面，5月A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比下降，A级新能源乘用车零售销量占比环比上升，B级及以上新能源乘用车零售销量占比环比上升。A级销量19.7万辆，B级及以上销量39.5万辆，A00+A0销量24万辆。其中，B级及以上占比环比+2.9pct至47.5%，主要由Model Y环比+16.4%带动。
　　2）车型方面，比亚迪海鸥以6.0万销量、4.9%市占率位居第一。特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUSDM-i、宏光MINI依次位列二、三、四名，销量分别为3.95/3.15/2.87万辆，环比+16.4%/-20.7%/-30.2%，市占率分别为3.3%/2.6%/2.4%，环比+0.3%/+-0.9%/-1.3%
　　3）车企方面，比亚迪以37.7万辆销量继续稳居第一，环比+1.2%，市占率31.0%，环比-1.9pct。吉利汽车位居第二，销量13.8万辆，环比+9.9%，市占率11.4%，环比+0.3pct。长安汽车位居第三，销量8.1万辆，环比+47.8%，市占率为6.7%，环比+1.8pct。
　　投资建议：预计6月国内电车批售138万辆（含商用），同比+31.6%，2025全年销量预期1650万辆。当前处于预期向上的空窗期，板块驱动的核心矛盾为对26年需求和行业出清节奏是否存在边际上修，推荐业绩确定性较强估值处于低位的电池、结构件以及各材料龙头公司，可以左侧布局碳酸锂，包括亿纬锂能、科达利、尚太科技、天赐材料、盛新锂能、永兴材料、华友钴业、恩捷股份、当升科技、容百科技、中伟股份、星源材质、新宙邦、龙蟠科技等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。