核心结论
　　【固定收益】流动性和机构行为系列之一：存款搬家如何影响流动性和债市？
　　在资金价格保持稳定的背景下，存款搬家对债市的影响整体中性。近期债市利多因素增多，胜率较高，短端随着存单提价企稳、资金价格再下台阶确定性更强；受益于短端利率下行与基本面利好，长债利率同样有望开启小幅下行趋势，但破前低仍需等待货币政策的新增利多。
　　【策略】重估“安全资产”系列报告（十六）：赚钱效应为何不强？
　　谋定而后动，继续配置反脆弱的“安全资产”：924“政策组合拳”部分修复中国的债务困局，但美债潜在危机仍在继续发酵。在美联储降息/扩表之前，反脆弱的“安全资产”仍将是各类资金的最大公约数：①即期净资产（本金）确定性的“中特估”（黄金/银行/资源/公用）+②未来现金流（利息）确定性的“科特估”（国产AI算力）。
　　【计算机】国能日新（301162.SZ）首次覆盖报告：功率预测+电力交易双核驱动，引领业绩持续高增长
　　我们预计公司25-27年营业收入为7.02/9.15/12.00亿元，归母净利润为1.29/1.77/2.30亿元，同比为+37.6%/37.4%/29.7%。政策端带来的分布式光伏功率预测需求释放及电力市场化改革带来的电力交易业务增加，公司有望迎来显著业绩释放。公司毛利率高于可比公司，技术壁垒护城河+政策催化，我们给予2025年56倍PE，目标市值72.14亿元，首次覆盖，给予“买入”评级
　　【非银金融】香港交易所（00388.HK）首次覆盖报告：勇立潮头敢为先，互联互通正当时
　　香港交易所是全球主要的交易所集团之一，也是中国香港地区唯一的交易所，旗下拥有4家交易所及5家结算所。在A股龙头赴港上市及中概股预期回流下，我们预计港股市场发行规模及成交活跃度有望持续提升，我们看好港股市场系统性修复及人民币国际化下香港交易所的盈利和估值提升空间，首次覆盖，给予“买入”评级。