行业要闻追踪：Marvell预测未来北美CSP云厂Capex投入超万亿美元，算力延续高景气度。Marvell在本周AIDay上宣称，北美CSP厂商2025年投入预计为5950亿美元，2028年有望达10220亿美元，CAGR为20%。当前云厂定制化ASIC市场规模有望快速扩张，定制芯片规模预计从2023年的60亿美元增长至2028年的408亿美元，CAGR为47%。公司方面，Marvell核心围绕ASIC、交换机、SerDes等传统优势拓展新机遇，持续引领技术演进。公司预计其可触达的数据中心潜在市场规模为940亿美元，数据中心业务份额有望于2028年达到20%。Marvell AIDay强调了北美云厂Capex持续增加以及提高XPU重视度的确定性趋势，预计ASIC架构下PCB、光模块、铜缆等领域有望受益。持续看好算力的高景气度，同时建议重视ASIC产业机遇。
　　2025上海MWC本周召开，聚焦5G-A/6G技术和数智融合。本次展会在AI领域达成共识，大模型、智能体、智算一体机正成为驱动千行百业数智化转型的核心引擎。大模型提供智慧决策引擎，智能体实现场景化落地执行，智算一体机构筑高效可靠算力基座。5G-A技术聚焦四大商用方向：AI/ML赋能、性能增强、Redcap、卫星通信融合。
　　华为发布CloudMatrix384方案论文，昇腾910C计算效率超H100。该方案是全对等互联，包括384颗昇腾NPU + 192颗鲲鹏CPU，通过独家MatrixLink高速网络紧密耦合。在默认配置下，CloudMatrix-Infer每NPU可处理5655tokens/s，对应的计算效率为3.76 tokens/s per TFLOPS，显著高于NVIDIAH100上SGLang默认配置的效率。
　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨1.58%，沪深300指数下跌0.45%，相对收益+2.04%，在申万一级行业中排名第2名。分领域看，光模块光器件、物联网控制器和光纤光缆表现相对靠前。
　　投资建议：关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值
　　1）关税是短期扰动，全球AI行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等），端侧模组（广和通等）；互联网云厂持续加大投入，关注AIDC（润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港、润建股份等）、液冷（英维克等）。
　　2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显，建议长期持续配置三大运营商。
　　2025年第26周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、天孚通信、广和通。
　　风险提示：数字经济投建不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。