信用债收益率跟随利率下行，7年期品种表现强势。本周利率债收益率整体下行，1Y和3Y期国开债收益率下行2BP，5Y、7Y和10Y期国开债收益率下行3BP。信用债收益率跟随下行，7Y期品种下行幅度最大。1Y期各等级信用债收益率下行2BP；3Y期各等级信用债收益率下行2-3BP；5Y期各等级信用债收益率下行1-3BP；7Y期各等级收益率下行4BP；10Y期AAA、AA+和AA等级收益率分别下行4BP、2BP和3BP。信用利差多数持平或小幅下行，部分5Y期品种利差上行。1Y期各等级信用利差下行1BP；3Y期各等级信用利差下行0-1BP；5Y期AA+和AA级信用利差上行2BP，其余等级持平；7Y期各等级信用利差下行2BP；10Y期AAA级信用利差下行1BP，AA+级上行1BP，AA级持平。
　　城投债利差多数小幅下行，部分弱资质平台表现更好。外部评级AAA级平台信用利差持平，AA+和AA级平台信用利差下行1BP。各省AAA级平台利差多数持平或下行1BP，湖南、甘肃上行1BP，内蒙古、贵州和天津下行2BP；AA+级平台利差多数持平或下行1BP，陕西、云南、贵州和天津下行2BP，青海下行3BP；AA级平台利差多数持平或下行1-2BP，甘肃上行1BP，辽宁上行2BP，山西和广西上行3BP，重庆下行3BP，天津下行5BP。分行政级别来看，省级和地市级平台信用利差持平，区县级平台信用利差下行1BP。各省级平台利差多数持平或下行1-2BP，上海、江苏和甘肃上行1BP；各地市级平台利差多数持平或下行1-2BP，海南、甘肃和广西上行1BP，青海和贵州下行3BP；区县级平台利差多数持平或下行1-2BP，贵州上行1BP，山西和辽宁上行2BP。
　　产业债利差大致平稳，混合所有制房企利差略有回落。本周央国企地产债利差与上周基本持平，混合所有制地产债利差小幅下行1BP，民企地产债利差抬升30BP。龙湖利差下行16BP，美的置业利差下行1BP，金地、万科利差持平，旭辉利差上行566BP。AAA和AA+级煤炭债利差持平；AA下行3BP，AAA级钢铁债利差持平，AA+上行1BP；各等级化工债利差下行1BP。陕煤和河钢利差均上行1BP，晋控煤业持平。
　　二永债收益率跟随利率回落，5Y期永续债表现相对较强。1Y期各等级二永债收益率下行2-3BP，利差下行0-1BP。3Y期各等级二永债收益率下行1-3BP，利差变动-1至1BP。5Y期各等级二级资本债收益率下行2- 4BP，利差变动-1至1BP；5Y期AAA-和AA+永续债收益率下行4BP，利差下行1BP，AA永续债收益率下行6BP，利差下行3BP。
　　 5Y期永续债超额利差压缩。产业AAA3Y永续债超额利差持平于6.19BP，处于2015年以来的1.03%分位数,AAA5Y永续债超额利差下行0.65BP至11.11BP，处于2015年以来的19.74%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差上行0.61BP至5.99BP，处于2.35%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差下行1.32BP，处于7.70%分位数。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。