一、三大“先后”是低空经济产业的发展路径指引
　　5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。新闻发言人李超表示，近年来，各有关部门和地方结合发展实际，积极探索发展包括低空旅游在内的低空经济场景业态。但也要看到，低空飞行的安全风险隐患仍然不容忽视，安全是低空经济发展的首要前提。按照工作部署，国家发展改革委将会同有关部门，按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则，在严控风险、确保安全的前提下，分类有序拓展低空经济应用场景，稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展。
　　发改委作为国民经济和社会发展宏观调控和综合协调的重要部门，其主导此次会议不仅为当前低空经济发展注入了强劲动力，更明确了未来一段时期内低空经济产业发展的路径指引。
　　二、低空经济重点产业发展现状:通用航空与无人机产业发展喜忧参半
　　在低空经济产业中，通用航空产业的规模占据绝大部分，并且在未来发展中，通用航空的规模还会继续保持有效增长，因此对于整个低空经济产业来说，通用航空是主体产业。相对于我国有人机产业来讲，无人机产业发展虽然起步较晚，但势头强劲，在低空经济发展中的牵引和带动作用日益增强，未来规模化应用的无人机对有人机的替代程度也将逐步提高，对各行业的渗透程度也会日益深广，其主导作用体现得越来越强，因此无人机产业又被称之为低空经济的主导产业。
　　根据《2024年民航产业统计公报》显示,官方发布的通用航空2024年飞行时长、航空器数量等整体数据反映出我国通用航空产业发展进度不及预期，当前我国低空经济产业发展仍然处于起步期，通用航空产业在未来的很长一段时间仍然将是低空经济的主体产业,国家应当加大扶持通航产业发展力度，为低空经济产业发展奠定良好的基础。
　　从整个2024年无人机产业数据显示，中国民用无人机产业迎来高速增长，从企业注册、用户规模到应用场景均呈现跨越式发展，低空经济正成为无人机行业新增长点，产业正式步入高增长的黄金周期。
　　三、eVTOL产业成为国际低空产业竞争的焦点领域之一
　　较之传统航空产业，以eVTOL为代表的新能源航空器正在加快推动我国航空产业转型升级。新能源航空器有可能成为继新能源汽车之后我国另一个“换道超车”的领域。
　　eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的航空器，具有垂直起降、智能操作、快捷机动、低成本、低噪音、零排放、易维护、高安全等特点，顺应了电气化、绿色化、智能化的发展趋势，是一种面向未来城市空中交通(UAM)场景、更符合未来城市综合立体交通系统的飞行器形态，为超大城市、都市圈及城市群创造了新的通勤方式，将对未来社会、经济、安全和环境等方面产生重大影响，潜在价值空间较高。
　　综合来看，中美两国eVTOL行业发展较为领先，美国基于通用航空产业基础，正积极拓展eVTOL行业在国防军事，先进空中交通的应用，并在中东区域进行大力布局，取得较好的进展。中国则得益于新能源汽车产业链、无人机产业链、航空技术的蓬勃发展及深厚积累，在航空电池、电机、材料、整机制造等环节占据优势。我们预计，在未来一段时间，eVTOL的竞争也将主要在中美两国之间展开，当前竞争的焦点仍旧是飞行器动力系统突破、适航法规完善、国内及国际市场落地进展。
　　四、低空经济资本市场表现
　　一级市场方面，根据IT桔子数据显示，2025年5月，低空经济领域共有20起融资。其中来自天使轮、A轮早期轮次融资共14起，占比为70%。从融资体量上来看，共发生1起亿元级融资，千万级融资共7起，其余未披露具体金额。从投融资领域来看，5月融资热点领域集中产业链中上游，其中规模最大的前五笔融资有四家企业为低空整机制造厂商，其中云圣智能D轮融资金额达到5亿元人民币。
　　二级市场层面，整体5月低空经济企业行情较为火热，显著跑赢大盘涨幅，我们认为低空经济产业不是短期的热点概念，是国家顶层战略规划支持的重点发展方向，具有较强的可持续性，是值得长期投资、耐心投资的重要赛道。
　　五、低空产业链重点企业
　　我们将低空经济链产业进行拆解，将重点关注主线分为:低空空管系统、低空飞行器系统、低空整机制造、低空安全、低空运营等几部分。
　　六、风险提示
　　①低空空域开放程度不及预期的风险。我国低空空域改革仍在推进，《中华人民共和国空域管理条例(征求意见稿)》仅为意见稿，正式颁布实施时间尚不确定。参考《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例(征求意见稿)》2018年1月征求意见，直到2023年9月才颁布实施,因此空域划分标准统一尚需时日。
　　②适航认证进展不及预期的风险。目前针对传统飞机的适航审定程序，有通用的适航标准,流程非常清晰。以eVTOL为代表的新型低空飞行器构型多样，发展路线较多，目前还没有形成共识的适航标准，可能出现适航审定进度不及预期的风险。
　　③企业运营发展不确定性的风险。目前低空经济企业产品进入大规模商业化运