本期行情(05.31-06.06)
　　申万农林牧渔行业(0.91%)，申万行业排名(20/31);
　　上证指数(1.13%)，沪深300 (0.88%)，中小100 (1.62%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《猪价跌至近年低点，稳产稳价预期抬升》、《宠物618开门红，关注宠食板块催化》、《Q1猪企兑现较好业绩，4月三方生猪产能调增》。
　　◆本周核心观点
　　【核心观点】近日，有关部门欲多措引导生猪养殖端理性出栏，有利于生猪产业长期高质量发展，关注优化行业举措对板块预期的推动。
　　【核心标的】生猪板块:优秀规模养殖集团【牧原股份1、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　多措引导猪企理性出栏。据中国商报，近期有关部门欲引导生猪养殖端理性出栏，提出包括暂停能繁母猪扩产、出栏体重控制在120公斤左右、不鼓励卖二次育肥生猪等措施。据财联社，多家企业禁止售卖二次育肥已经在执行当中，其中，牧原股份相关人士表示，“当前公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。相关部门具体政策信息还请以官方文件为准。”我们认为，引导生猪养殖单位保有合理产能、正常节奏出栏，意在推动行业理性经营，以及稳定远期生猪价格和产能。此外，对二次育肥的约束也将有利于行业减少投机行为、减轻短期价格波动。整体上新的行业举措将维护行业正常生产经营，也有利于推动产业长期高质量发展。
　　交易上，生猪板块具备长期配置价值，关注优化行业经营发展举措给板块预期带来的推动。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至6月6日，万得猪产业指数为926.06点，整体PB估值2.55倍，处于近10年2.13%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。例如，牧原股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供配利润20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止，供给端产能去化或逐步打开，需求端国内持续加强内部经济稳定性和韧性，猪肉消费有望得到支撑，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。
　　【养殖产业】
　　4月猪企销售增加:量上，从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪销量共计777.05万头，环比增21.38%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，东瑞股份、唐人神4月出栏环比涨幅42.3%、7.5%。价上，4月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均价为14.82元/公斤，环比涨0.60%。出栏均重上，4月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均重为108.6公斤，环比降0.23%。其中，东瑞股份、大北农4月生猪出栏均重环比降幅14.8%、6.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至05月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为84.33元/头，58.46元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团]、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和嫚鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2025/26年度全球小麦展望为供应增加、消费和贸易量上升，库存略有增加。供应量预计增加490万吨，达到1.0737亿吨，产量预计达到创纪录的8.085亿吨，超过期初库存的减少量。欧盟、印度、英国、中国、阿根廷、俄罗斯和加拿大的产量增加预计将超过哈萨克斯坦、澳大利亚、巴基斯坦和美国的产量减少量。多个国家的期初库存下降，尤其是中国、土耳其和欧盟。预