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　　一、核心观点
　　本周，国防军工(申万)上涨1.03%，在申万31个行业中排名第七。本周全球安全局势再度遭受冲击，以美国洛杉矶抗议活动、俄乌冲突紧张局势加剧、以色列空袭伊朗等为代表的安全冲突事件频发。正如我们在《内外兼修，左右逢源――论印巴冲突对军工行业的影响》中的判断，“在地缘政治事件频发、新型战争形态出现的背景下，全球军贸市场整体将持续快速增长”。在地缘冲突加剧背景下，本周便有印度尼西亚政府与土耳其达成正式协议，将采购48架“可汗”战斗机与韩国6月即将达成一笔价值近60亿美元的与波兰的坦克交易等相关军贸事件报道。受此影响，航天南湖、国睿科技、中航沈飞、中无人机、中航成飞等军贸领域个股涨幅居前。
　　在国际地缘政治形势波谲云诡、全球军事科技竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。
　　一、新战争形态催生新需求
　　5月13日，以色列国防部表示，以色列对伊朗发动打击。后续以军发布声明表示,“数十架以军战机已完成了第一阶段的空袭行动,其中包括袭击伊朗不同地区的数十个军事目标，其中包括核设施目标”。以军称，伊朗拥有足够的浓缩铀，可以在几天内制造出多枚炸弹，因此需要采取行动应对这一“迫在眉睫的威胁”。
　　同日，伊朗武装部队发言人称，以色列将付出“沉重代价”。伊朗武装部队总参谋部就以色列袭击伊朗发布一号公告。公告指出，13日，以色列采取侵略和冒险行动,袭击了伊朗的部分平民和军事区域，导致妇女和儿童以及军事人员在内的人员伤亡。伊朗武装部队总参谋部强烈谴责敌人的侵略行为，这一行为违背了所有国际准则。此外，伊朗武装部队将对发起这一行为的指挥官、实施者和支持者进行报复。以色列国防军发言人称伊朗方面向以色列发射了100多架无人机，目前以军正在努力拦截这些无人机。
　　近年来，国际局势动荡，以巴以、俄乌等为代表的冲突无一不展现了新战争形态对于新型武器装备的需求，以“智能化、体系化、信息化”为代表的新质新域作战力量已成为大国战略竟争的制高点和制胜未来的关键力量。现代战争作战空间领域已打破传统时空界限,陆、海、空、天、电、网、认知等各作战领域交叉重叠，带来战场空间多维、敌情威胁多源、影响制约多因、对抗活动多域等显著变化。此外，战场态势瞬息万变，对抗行动复杂多样，实现快速控局、精准控局变动愈发困难。
　　地缘政治紧张局势的持续升级进一步推动全球军费攀升，2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高，并连续第十年增长，为军工行业提供了物质基础;而以俄乌冲突为代表的现代战争则正重塑对现在战争的认知，部分关键领域，如无人系统运用、信息战、电子战等的作用日益凸显，新的战争形态正催生军工行业产生新的需求，新的贸易体系。
　　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段，但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力;而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、电子对抗、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。
　　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变,而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼10战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。
　　二“关税战”对我国民机产业的“危”与“机”
　　5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方大幅降低双边关税水平，随后的5月14日，中美相互调整后的关税正式实施,关税迎来阶段性缓和。5月31日，美国商务部宣布暂停部分企业对中国商飞的技术出口许可，目标直指C919客机使用的LEAP-1C发动机。这款由美国GE航空与法国赛峰合资生产