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　　本周，国防军工（申万)上涨0.41%，在31个行业中排名24。本周，受印尼评估采购歼-10可行性、卫星互联网低轨04组卫星发射成功等相关事件影响，星图测控、陕西华达、中航成飞等相关个股涨幅居前。
　　一、新战争形态催生新需求
　　近年来，国际局势动荡，以巴以、俄乌等为代表的冲突无一不展现了新战争形态对于新型武器装备的需求，以“智能化、体系化、信息化”为代表的新质新域作战力量已成为大国战略竞争的制高点和制胜未来的关键力量。现代战争作战空间领域已打破传统时空界限,陆、海、空、天、电、网、认知等各作战领域交叉重叠，带来战场空间多维、敌情威胁多源、影响制约多因、对抗活动多域等显著变化。此外,战场态势瞬息万变，对抗行动复杂多样，实现快速控局、精准控局变动愈发困难。
　　地缘政治紧张局势的持续升级进一步推动全球军费攀升，2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高，并连续第十年增长，为军工行业提供了物质基础;而以俄乌冲突为代表的现代战争则正重塑对现在战争的认知，部分关键领域，如无人系统运用、信息战、电子战等的作用日益凸显，新的战争形态正催生军工行业产生新的需求，新的贸易体系。
　　对于我国而言，一方面国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质新域作战方式在国内虽然处于早期发展阶段,但应用确定性相对较强，有望成为军工板块在未来中长期持续高景气发展的新驱动力;而军事智能化则成为抢占先机、主导战场的又一关键领域，从作战角度讲，智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击、网络攻防、电子对抗、综合保障等各个作战环节和领域，包括无人作战系统本身也需要智能技术来提升其自主能力，新的战争形态催生产业应用和需求。
　　另一方面，从军贸角度而言，随着国际形势的演变，部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素，我国军贸发展方兴未艾，短期内有望持续增长，在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转变,而其中高精尖武器装备的低成本化两大方向将有望优先受益。6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。伴随全球军贸需求方对我国军贸装备产能、性能、性价比综合优势认知的持续深化，我国军贸的能力和潜力将军工行业的天花板再次抬高。
　　二、“关税战”对我国民机产业的“危”与“机”
　　5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方大幅降低双边关税水平,随后的5月14日，中美相互调整后的关税正式实施，关税迎来阶段性缓和。5月31日，美国商务部宣布暂停部分企业对中国商飞的技术出口许可，目标直指C919客机使用的LEAP-1C发动机。这款由美国GE航空与法国赛峰合资生产的发动机，是C919当前的核心动力系统。美国试图通过掐断关键零部件供应,迟滞中国大飞机产业发展。短期看，我国民机供应链同样面临进口成本的快速上升和潜在的关键部件断供风险，或将阶段性影响中国商飞交付C919的进度。
　　我国大飞机产业链具有丰富的突破封锁经验。自2018年起，美国已对多家大飞机产业链企业实施了不同程度的制裁或封锁措施,美国凭借航空领先地位和综合国力,在全球航空市场竞争中对我国大飞机产业进行出口管制，妄图“边缘化”我国大飞机产业的意图明显。自C909 (ARJ21)于2008年取得适航证以来，从设计、材料、标准件、机体、总装领域的自主核心技术的持续突破，到发动机、航电系统领域自主化进程的持续推进，我国逐步完成了大飞机产业核心技术上的封锁突破。
　　从中长期发展维度看，“关税战”下的外部压力或将成为推动我国大飞机领域国产替代进程的重要催化剂，促进我国民机产业实现跨越式升级，最终在降低生产成本的同时显著提升C919的国产化率。短期内“关税战”或将对我国民机产业造成较大的成本压力和潜在的断供风险，进-步催化我国对核心民机分系统、关键技术及配套设备的“国产替代”需求。从而倒逼企业加大研发投入、突破技术壁垒,在航空材料、航电系统、飞控技术等相对薄弱领域持续探索自主可控能力，以自主创新驱动补齐民机领域短板、弱板。
　　在此背景下,国产替代的迫切需求将为民机产业链注入强劲发展动能，带来订单规模的显著增长与资本投入的持续加码。产业与资本的共振将加速民机供应链相关技术和产品的国产替代进程，补短板、锻长板、固底板，逐步实现核心要素的国产化替代。依托我国完备的“全产业链”优势，在完成薄弱环节的自主可控后，我国民机产业或将通过规模化生产、集约化运营实现规模效应，并最终实现对国产大飞机生产成本的有效控制。长期来看，航空产业链中的材料，机载设备，动力系统以及航空MRO领域有望受益。
　　市场方面，全球民机格局由“AB”至“ABC”的变革之路或将更加顺畅，主要表现为国产民机出口或将提速，且主要竞争对手出口或将受限。由于“关税战”带来的整机进口成本上升，在短期