上周，名义利率回落，中东冲突升级，黄金大涨3.7%，直逼3500美元大关。我们认为本周黄金大概率将面临承压。
　　近期，美元指数创下三年新低，主要原因是美国决策者的反复无常、通胀数据疲软推高降息预期，以及悲观的财政前景促使美元贬值。今年初以来，黄金与美元指数的关联度达-0.96。若这种负相关性持续，再叠加华尔街看空美元的浓厚氛围，金价今明两年仍有显著上涨空间。
　　本周需关注季末FOMC会议上的点阵图变化。若会议同时上调失业率与通胀率预期，并减少今年降息次数至1次，黄金将承压。然而，从长期来看，特朗普政府推行的“大美丽法案”通过前期减税、后期削减财政支出的方式，导致债务存量持续膨胀。市场对长期美债的谨慎态度，为黄金上涨奠定了基础。
　　因此，不必对本周FOMC会议的潜在鹰派转向过度担忧。在全球高债务背景下，货币政策只能配合财政政策，难以真正转鹰。这意味着，尽管SEP调整可能短期压制黄金，但美联储不会实质性转向收紧，黄金整体仍处于上涨通道。