事项：
　　6月13日，人社部发布《2025年一季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2025Q1，企业年金积累基金规模达到3.73万亿。首度披露近三年累计收益率数据，为7.46%。
　　评论：
　　企业年金稳步增长。截至2025Q1，企业年金积累基金规模达到3.73万亿，环比2024年末增长2.38%，季度间环比增速降低1.2pct。从覆盖面来看，建立企业数量达到16.82万个，环比2024年末增加5.62%，季度间环比增速提升3.18pct；参加职工环比+1.51%至3291万人，季度间环比增速提升0.79pct。
　　截至2025Q1，企业年金近三年累计收益率达到7.46%。企业年金首度披露长周期收益率指标，预计主要受长钱长周期考核相关政策引导。
　　（1）分计划类型看，单一计划资产金额占比89.7%，近三年累计收益率表现略低于平均值，为7.42%；集合计划资产金额占比10.2%，近三年累计收益率7.82%。
　　（2）分组合类型看，固定收益类组合资产金额占比14.3%，近三年累计收益率高出平均值3.08pct，为10.54%，预计主要来自非标资产贡献；含权益类组合资产金额占比85.7%，近三年累计收益率7.06%，低于平均值0.4pct，预计主要受2022-2023年权益市场波动影响。
　　展望：2025Q1企业年金延续增长趋势，预计或受益于一季度以小盘成长、科技为主的结构性行情。首度披露近三年累计收益率指标，长周期考核或驱动企业年金投资行为长期化，实现长钱价值挖掘职能。我们认为，基于补充养老金定位，结合资金安全性约束，企业年金相比于其他长钱（险资、社保、基本养老金）风偏或处于中上水平，预计投资行为兼并考虑“绝对收益”与“相对收益”及长短期利益均衡，或呈现“稳中有进”投资风格。
　　风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动。